行业景气叠加区域优势，为业绩大幅增长打造外部机遇。（1）2017年钢铁行业供需格局优化，盈利水平提升。（2）两广区域钢价一直处在全国高位，公司80%左右的产品都集中在两广地区销售，区位优势明显。 
    动态调整产品结构，助力实现效益最大化。2017年螺纹的盈利水平高，因此公司也灵活调整生产安排，确保棒线型产品全年满负荷生产，以追求效益的最大化。小型材作为盈利能力最优、吨毛利最高的品种，全年销量同比增长接近40%，带来销售收入212亿元，同比增长超过100%。 
    2018计划钢材产量750万吨，持续坐享区位优势。以南宁和上海地区螺纹钢价格为例，2018Q1南宁较上海地区钢材价差同比有接近100元/吨的提升，这部分溢价也将体现到公司Q1的业绩上。两广作为钢材净流入地区，钢材需求还有望由粤港澳大湾区的建设进一步拉动，钢价有望持续领先于其他地区，而公司在两地钢材市场均具有强竞争力，或将充分受益。 
    更新公司盈利预测：预计2018-2020年归母净利润为38亿元、40亿元和41.3亿元，EPS为1.48元、1.56元和1.61元，对应目前股价（4月10日）的PE分别为4.4倍、4.2倍和4.1倍，维持公司"审慎增持"评级。     
    风险提示：钢材下游需求不及预期；原材料价格大幅波动