各产品线增速分化，热毒宁销量预计稳定，银杏二萜内酯快速增长
    公司各产品线增速有所分化。①呼吸领域收入18.42 亿元，同比增长3.16%，核心产品为热毒宁注射液销量同比略微增长0.46%，预计收入为15 亿元左右；其次为金振口服液，从口服液收入同比增长47%可以推测其快速增长。②心脑血管领域收入5.82 亿元，同比增长46.34%，其中核心产品银杏二萜内酯葡胺注射液收入2.62 亿元，同比增长245%，不过部分的增速预计来自产品价格下降后渠道补货的影响。③骨科收入3.71 亿元，同比增长10.57%，其中核心产品复方南星止痛膏预计增长20%左右。④妇科收入4.70 亿元，同比下降1.64%。
    多个独家产品新进医保目录，全年放量可期，但是费用压力依然存在
    公司为医保调整明显受益标的，银杏二萜内酯新进谈判目录，其它还有龙血通络胶囊、七味通痹口服液、九味熄风颗粒、大株红景天胶囊、杏贝止咳颗粒5 个独家品新进医保目录，5 个品种合计收入7900 万元，在低基数基础上同比有明显增长，可以期待医保执行带来的产品放量预期。但是从费用看，2017 年销售费用同比增长17%，银杏二萜内酯目前也以市场推广为主，需要考虑2018 年费用端一定的压力。
    预计18-20 年业绩分别为0.69 元/股、0.79 元/股、0.93 元/股
    康缘药业是国内优秀的现代中药研发生产企业，独家产品众多，受益新版医保放量，并且销售体制改革有所推进。预计公司18/19/20EPS 分别为0.69/0.79/0.93 元（2016 年EPS 为0.61 元）。目前股价对应PE20/18/15倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    药品招标降价风险；银杏二萜内酯销售不达预期风险；