2017 年以来，由于草甘膦等化学产品污染大，环保高温下多个行业落后产能面临限产与关停。行业供应紧张，全球农药市场逐渐回暖，农药出口需求不断向好，使得公司多个主营产品价格飙升，Q1~Q4 毛利率分别为 13.6%/16.1%/19.4%/18.0%，全年毛利率为 16.78%，较 16 年提高 3.76pct，盈利改善明显。
    配套草甘膦一体化产业链，充分受益草甘膦价格提升利好。随着国家供给侧改革持续推进，环保监管日趋严格，2017 年国内草甘膦实际开车产能相比 2016 年进一步下降，行业集中度增加,预计未来不具备资源、规模和技术优势的企业将面临被淘汰出局的风险。在需求回升的背景下，草甘膦价格持续上升，已从 2016 年 2 月的 1.8 万/吨上升到 2018 年 2 月的 2.5 万/吨。公司作为草甘膦行业龙头，自备黄磷、甘氨酸，具有完整的草甘膦一体化产业链，基本上避免了原料端的影响，获得较大利润增长。
    有机硅价格提升，公司盈利能力增长迅猛。近年来，随着国内建筑、汽车、电力、医疗等行业对有机硅材料的旺盛需求，我国有机硅产业发展迅速，已成为高性能化工新材料领域中的重要支柱产业。2016  年 9  月至今，受安全环保监管趋严导致开工受限以及生产成本提高等因素影响，有机硅价格持续上行。2017 年公司有机硅生产实现净利润 3.46 亿元，同比大增424.03%，盈利能力猛增，有机硅高景气料可延续。
    磷矿石下游行情回暖，氮肥板块扭亏为盈。在全球油价上行，粮价回暖的基础上，氮肥需求持续增长。受磷酸一铵、磷酸二铵产品市场行情较同期有所回暖等因素影响，宜都兴发实现扭亏，完成净利润 841.69 万元（16年亏损 14702.06 万元）。
    收购内蒙腾龙，龙头地位获得巩固。公司收购内蒙古腾龙生物精细化工有限公司 100%的股权，收购后将拥有 18 万吨草甘膦产能，龙头地位获得巩固，行业话语权进一步提升。另外，公司建立了健全的技术创新机制，先后出台了《技术创新管理制度》等管理办法，对解决关键技术难题、提高产品质量、降低生产成本的创新活动按带来经济效益给予奖励；同时，公司先后与中科院等多个研究机构建立了紧密的合作关系, 这些平台为公司技术创新提供了重要保障，协助公司维持龙头地位，在环保新常态下，充分受益一体化优势和龙头红利。
    风险因素。1）国际农药市场回暖结束，需求下降；2）募投资项目产能难以消化；3）公司面临环保监管压力增大。
    盈利预测及估值。公司龙头地位稳固，在环保新常态下主营产品格局继续改善，有望维持高景气。因此我们上调公司 2018/19/20 年净利润预测分别为 4.59/5.48/6.87 亿元（原预测为 18/19 年 3.23/3.93 亿元），对应 EPS 为0.76/0.90/1.13 元（原预测为 18/19 年 0.63/0.77 元）。考虑到公司产品高景气可延续，参考可比公司估值，根据 18 年 33 倍 PE，维持目标价 25 元，V 维持“买入”评级。