考虑到公司已完成血液制品业务重组，经营整合尚需时间，小幅下调公司2018-2019年预测EPS至0.83/0.96元（原为0.84/1.00元），预计公司2020年EPS为1.11元，相应下调公司目标价至36元，对应2018年PE约43X，维持公司增持评级。 
    2017年业绩符合预期。公司2017年实现营业收入17.65亿元（剥离疫苗资产后），同比增速-17.45%，归母净利润11.80亿元（转让子公司获得投资收益7.82亿元），同比增速359.33%，扣非归母净利润4.14亿元，同比增速69.20%，其中成都蓉生收入15.15亿元，同比增长16.13%，归母净利润5.05亿，同比增长12.07%，业绩符合预期。 
    血制品国家队整装待发。公司已完成中生股份旗下全部血液制品资产整合，成为囊括成都蓉生、上海血制、武汉血制、兰州血制、贵州中泰五大企业的血液制品国家队，2017年采浆量超1400吨（行业第一），单采血浆站（含分站）55家分布在13个省份，未来公司将充分发掘各家企业优势，在浆站、浆源、品种等多个维度实现协同发展。 
    行业从紧缺转向平衡，需等待结构性机会。目前血液制品经历量价齐升阶段后，已从紧缺逐步转向平衡，公司在完成血液制品整合后，在销售渠道上已覆盖近500家三级医院和近1000家三级以下医院及其他终端，未来有望充分利用渠道优势，在行业结构性机会中引领市场。 
    风险提示：血液制品供需状况恶化