全年来看，公司营业收入同比增加27.1%，主要受益于报告期内集运行业景气提升：SCFI 运价指数年度均值同比增长27.2%。同时，公司营业成本增幅（14.9%）小于营收，毛利率同比大幅增长9.7 个百分点至8.7%。最终，公司实现归属净利润26.6 亿，大幅扭亏为盈，主要由于：1）公司剥离散运业务且集运主业改善显著，集装箱运量同比增长23.7%；2）公司出售青岛前湾集装箱码头股权确认处置收益18.9 亿元，并收到各项政府补助约11.7 亿元。
    油价上涨叠加运费环比下滑，Q4 盈利微亏。单4 季度来看，公司营业收入小幅增长7.4%，实现归属净利润为-0.7 亿元。第4 季度扣非后净利润（-1.6 亿元）较前三季度（0.9 亿元、6.6 亿元和3.6 亿元）明显下滑，主要由于：1）随着集运行业船舶运力投放增加，第4 季度SCFI运价指数均值同比和环比分别下降9.1%和下降9.2%，公司欧线和美线运费环比下滑约1 成；2）第4 季度燃油价格明显抬升，公司成本端压力增加，CST380 季度均值同比和环比分别增加18.1%和10.9%。
    维持“买入”评级。春节过后，由于国内“采暖季限产”等因素的影响，工厂复工延期，集装箱出货量修复缓慢，整体运价表现疲软。但是，从集运船舶闲置率来看，目前仍处于历史低位（2018 年2 月底为1.5%），意味着船舶利用率依然维持较好水平，运价弹性依旧。基于行业在手订单去化的确定性，我们看好集运业未来2-3 年的持续修复，但也应看到短期压力：一是中美贸易摩擦对需求预期的影响，二是2018 上半年最后一波运力交付高峰，三是油价上升的压力。因此，我们预判二季度是行业预期最差的时间点，也是寻找买点的时间。考虑到贸易摩擦和燃油成本上涨可能的负面影响，同时暂不考虑东方海外并表，预计公司2018-2020 年EPS 为0.16 元、0.26 元和0.31 元，维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 运力交付量大幅增加；
               2. 中美贸易战；
               3. 燃油价格大幅上涨。