2017 年公司实现归属净利润约27 亿元，较2016 年（-99.1 亿元）大幅扭亏为盈，主要由于：1）2017 年集运行业受益欧美经济复苏景气度明显提升（SCFI 运价指数年度均值同比增长27.2%），公司集运主业经营改善；2）控股子公司中远海运港口经营稳健，盈利持续输血；3）公司出售青岛前湾集装箱码头股权产生投资收益21.5 亿元，并收到各项政府补助约11.7 亿元。
    经营压力增加，2017Q4 基本盈亏平衡。2017Q4，公司实现归属净利润为-0.4 亿元，扣非后归属净利润为-1.1 亿元，较2017Q3（8.7 和3.6亿元）有所下滑。公司盈利下滑主要由于：一方面，随着2017 年下半年集运运力投放增加，SCFI 运价指数同比和环比分别下降9.1%和下降9.2%；另一方面，4 季度燃油价格明显抬升，公司成本端压力增加，CST380 季度均值同比和环比分别增加18.1%和10.9%。最终，公司基本保持盈亏平衡而无明显亏损，我们认为主要由于成本的滞后调整性，燃油价格上涨并未立即对公司成本端造成较大压力，以及公司内贸集运业务（收入占比约为15%）经营改善：沿海集装箱运价指数（TDI）2017Q4 季度均值报收888.8 点，分别同比和环比上涨13.5%和38.9%。
    供给压力不碍基本面改善，维持“买入”评级。展望2018 年，行业供给压力仍存，预计供给增速将由2017 年的2.5%提升至2018 年的4.0%。但是，基于欧美经济延续复苏态势，集运行业需求增速（4.7%）仍然超过供给增速，而特朗普减税正式落地，有望带动集运需求上修2个百分点左右，行业基本面改善趋势不改。此外，目前集运行业船舶闲置率为2.0%左右，明显低于历史同期水平。较低的船舶闲置率意味着行业产能利用率维持较好水平，运价向上弹性增加。中远海控是集运核心标的，目前尚处盈亏平衡点附近徘徊，盈利弹性较大，预计公司2017-2019 年EPS 至0.27 元、0.28 元和0.35 元，维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 集运运力交付量大幅提升；
    2. 欧美经济增长受阻；
    3. 燃油价格大幅上涨；