评论：
    1、17 业绩符合预期，市占率继续提升
    17Q4 业绩情况：Q4 营收142.27 亿（+0.25%），归母净利润12.27 亿（-30.58%），主要受年底冲量降价促销所致。而18Q1 整体销量增速+3%，但Q1 新能源客车销量1000 多台，预计Q1 业绩仍能保持较高增速（20-30%）。
    净利润拆分：子公司精益达汽车零部件归母净利润6.2 亿（-11.76%），承诺利润完成率104%；纯电动客车单车均价64.82 万元（-8.83%），插电混62.82 万元（-2.45%），其中纯电动客车和插电混客车单车补贴分别为23.48 万元和12.41万元，分别下滑43.24%和34.91%；扣除精益达利润后，17 年总体单车价格39.14万元（-4.8%），单车净利润3.79 万元（-20.9%）
    毛利率：17 年毛利率小幅下滑，总体毛利率26.57%（-1.41），主要系产品结构上移，售价部分抵消补贴退坡影响而成本上升，体现公司良好的成本控制能力。
    三费率：整体基本保持稳定，销售费用率7.08%，减少1.08%，销售费用下降19.59%，财务费用上升明显，上升79.22%，主要因17 年利息支出 3.33 亿元，比上年同期的0.88 亿元增长了 279.34%，预计18 年补贴新政从3 万公里降为2万公里，边际影响降低。
    坏账计提：本年度应收账款坏账准备计提 5.07 亿元，比上年同期的3.61 亿元增长了 40.44%，主要原因为3 万公里续航里程带来的长资金拨付周期。新政将此条件减至2 万公里，且部分补贴可提前拨付，将极大缓解企业资金压力。
    市占率情况：根据中客网数据，公司大客市占率26%提升至29%，中客39%提升至44%，大中客市占率33%提升至35%。纯电动产量从18.5%提升至22.6%。市占率全面提升，龙头集中逻辑明确。
    风险提示：客车销量不达预期，相关政策落地不及预期。