行业景气将贯穿全年，公司作为行业龙头优先受益。考虑成本等影响，预计 2018-20 年EPS 分别为 2.23（-0.07）、2.68（-0.27）、3.23 元，考虑同行业估值水平，给予 30 倍 PE，上调目标价至 67.0 元，增持。
    公司年报业绩符合预期，缝纫机涨价将熨平成本波动。①公司 2017 年报营收 27.8 亿元，同比增长 50%；归母净利润 3.2 亿元，同比增长 47%；年报业绩符合预期。②产销两旺，受益缝制行业周期回暖。公司工业缝纫机产量 142.5 万台，同比增长 67%，销量同比增长 56%；裁床及铺布机产量 983 台，同比增长 63%，销量同比增长 45%。③由于材料、环保及人工成本上涨，公司工业缝纫机业务毛利率同比减少 0.67 个百分点；2018年 3 月缝纫机行业再次呈现大范围涨价，有望熨平成本波动。
    行业景气将贯穿 2018 全年，龙头公司强者恒强。①公司 Q4 单季度营收同比增长 55%，公司目前排产饱满，Q1 旺季有望延续高增长。②公司近年海外收入占比 55-61%，下游纺织服装产业向东南亚等发展中国家转移，出口是缝制机械主要需求来源；2018 年 2 月份，工业缝纫机累计出口 74万，同比增长 57%；印证海外需求维持高增长。③公司 2018 年经营目标营收 38.3 亿元，同比增长 37.4%；净利润 4.6 亿元，同比增长 42%。我们认为，行业景气度持续，量价齐升，公司经营目标大概率完成。
    催化剂：外延扩张获得进一步进展。
    核心风险：原材料价格波动风险，行业需求不达预期风险。