2017年全年杰克经营性现金流净额6.25亿元，同比大幅增长123%，充分体现了公司在产业链中的强势地位和龙头优势。
    毛利率维持稳定，产品陆续提价。2017年公司整体毛利率30.7%，基本与2016年持平，在2017年原材料普遍涨价的环境下，公司依靠高效的生产管理、规模效应，及强大的产业链地位，稳住了毛利率。自17年9月以来，公司已陆续对各类产品提价，对零部件供应商给予了一定支持。目前平缝机单价已较17年至少上涨100元/台，18年毛利率有望在17年基础上稳中有升，接近30%。
    工业缝纫机增长57%，裁床增长开始提速。分产品来看，工业缝纫机收入23.4亿元，同比增长57%，毛利率27.7%；裁床收入4.45亿元，同比增长22.2%，收入增速较缝纫机更低，但公司裁床产品2017年完成了战略升级，收入已从下半年开始提速，目前杰克拥有单层和多层裁床共11个品种，裁床毛利率46.4%，毛利率增长3.1%，零部件国产化降本效果显著。销量方面，公司工缝机销量133.9万台，同比增长56%，裁床（含铺布机）销量896台，同比增长45%，裁床销量增速快于收入增速，主要是17年公司推出了中端裁床，降低了裁床平均单价。
    优化流程提升效率，汇兑损失影响较大。2017年公司销售、管理费率分别为5.8%，11%，较16年的6.35%，11.93%有不同程度下降，这一方面是规模效应的体现，更重要的是公司在制造、管理效率上的提升。研发制造方面，公司的IPD产品开发模式正在不断完善中，管理上，公司不断寻求更高效的管理模式，与高校展开合作，引入华为等优秀企业的管理经验、架构。17年财务费用1393万元，较上年增加近3000万元，主要系人民币汇率变动导致汇兑损失增加所致，17年汇兑损失1946万元（上年收益1750万元）。18年公司将采用更稳健的套期工具，尽量缩小风险敞口。
    国外国内两翼齐飞，成为缝制机械全球引领者指日可待。2017年杰克国内收入12.1亿元，占比43.3%，同比增长68.5%，国外收入15.7亿元，占比56.7%，同比增长38.3%。虽然17年受益于国内缝制机械行业复苏，国内收入增速超过了国外增速，但是17年海外收入占比仍达56.7%，充分体现了杰克的国际化和全球化布局。我们认为，杰克在未来两年会利用产品的强大竞争力和丰富的经销网络，继续在海外市场高歌猛进，预计在2020年以前，杰克股份将会在收入规模、利润指标上成为缝制机械全球引领企业，目前全球第一、第二的缝制机械设备公司是日本重机和日本兄弟，日本重机2017年年收入约40亿元人民币，但近年来几乎没有增长（关于重机和兄弟的详细情况，可以参考我们17年5月发布的报告《杰克股份深度报告-国内、海外两翼齐飞，缝纫龙头初露峥嵘》）。
    研发占比4.9%，高额投入保障技术领先。2017年公司研发支出1.35亿元，研发费用/收入比重达4.9%，研发费率不输众多“新经济”企业。公司先后在德国梅尔斯泰腾，台州、临海、杭州、西安、武汉、意大利米兰等地设立研发基地，中德、中意多地联合、协同研发，目前拥有三国七地651名研发人员。2017年全年申请发明专利325项，实用新型134项，外观设计43项，合计502项，连续2年成为全球发明专利申报数量最多的企业。
    行业复苏助力发展，17年百家企业收入增长18.8%，18年预计行业增速15%以上。2017年1-12月协会统计的行业百家整机企业累计完成工业总产值188.38亿元，同比增长27.71%，累计生产缝制机械产品612.98万台，同比增长23.86%。其中，工业缝纫机累计产量432.18万台，同比增长32.47%。电脑平车累计产量186万台，同比增长65.35%，掀起市场更新换代高潮；自动模板机需求爆发，年产量突破3万台，平均增幅接近60%。2017年1-12月协会统计的行业百家整机企业累计完成主营业务收入196.67亿元，同比增长18.84%。
    马太效应将日益显著，强者恒强。我们认为，在原材料涨价，环保、税务政策日趋严格的环境下，2018年缝制设备行业“二八分化”趋势会更加明显，行业将进入一个全新的竞争阶段，产业集中度进一步提升，强者恒强，中高端需求进一步释放，产品质量与档次不断提升，倒逼行业企业转型升级。杰克股份的龙头地位将会更加显著。
    披露18年收入利润目标，彰显公司信心。公司在年报中披露，力争18年实现营业收入38.30亿元人民币，同比增长37.44%；净利润4.60亿元人民币，同比增长41.95%。我们认为，根据目前公司在产业链中的地位、良好的生产管理效率，及历史业绩表现，杰克股份2018年大概率上会超额完成目标！
    缝制机械自动化契合发展方向，中国制造2025核心标的。虽然服装机械行业不如当下的半导体等热门行业那样具备成长性，但是纺织服装与我们的生活息息相关，衣食住行，随处可见。17年纺织服装产值超10万亿，纺织服装从业人员超1500万，中国是全球第一纺织服装大国，与之不匹配的，是服装行业极低的设