2、2018 年3 月26 日晚，公司公告对全资子公司惠州拓邦电子技术有限公司增资，投资总额由3.8 亿提升到不超过8.0 亿，注册资本有0.5 亿增长到3.0 亿；对全资子公司宁波拓邦智能控制有限公司增资，投资总额由6.0 亿增加至8.0 亿，注册资本由2.0 亿增加至3.0 亿。
    3、2018 年3 月26 日晚，公司公告公开发行A 股可转换债预案，发行规模不超过7.73 亿元，其中拓邦华东地区运营中心项目募集资金5.73 亿，补充流动资金募集投资2.0 亿，期限为6 年期。可转债初始转股价不低于说明书公告日前20 交易日和前1 交易日的均价。
    简评
    1、营收增长快速，毛利率提升
    公司整体营收快速增长，毛利率相比2016 年增长1.91 个百分点。公司国内业务均有良好增长，市场拓展顺利。目前公司主业呈现“一体两翼”的发展态势。
    智能控制器业务2017 年由于业务发展和研控自动化、合信达并表等原因，营收规模达到22.06 亿元，增速达到53.77%，毛利率由22.25%提升至23.52%，并且在三大业务中的比重继续提升。其中子公司合信达面向壁挂炉、热水器生产企业，2017 年业绩增长明显。
    锂电池业务继续整合，子公司拓邦新能源技术有限公司更名为拓邦锂电池有限公司，营收规模虽然稍有下滑，但毛利率相比2016年提升约8 个百分点，业务质量进一步提升。
    电机及驱动业务整合了研控自动化的能力，营收增长62.57%，毛利率因为业务结构变化出现了下滑。
    2、研发继续保持稳健，汇兑影响利润增长
    公司2017 年研发费用为2.07 亿元，占比营收7.72%。2017 年研发人员继续扩充，人数达到775 人。研发资本化比例为21.88%，资本化比例保持稳定。
    2017 年人民币兑美元汇率波动较大，2017 年同2016 年相比汇兑损益相差0.58 亿元，对公司2017 年的业绩造成了直接影响。若将汇兑损益影响剔除，公司净利润增速预计将超过100%。
    3、消费升级带动控制器升级，业务健康快速发展
    随着消费升级，智能控制器的智能化水平和技术含量不断提升，变频类、屏幕式、嵌入式等高端产品比例不断提升，智能控制器市场规模不断提升。公司除了提升控制器的硬件配置，也退出了T-Smart 家电解决方案，为企业提供从控制器、通信模块、云到APP 的一站式技术服务和从需求概念到规模量产的一站式业务服务。公司把握住了行业机会，以一体两翼的布局紧紧回应客户需求，客户质量不断提升，经营活动现金流净额不断提升，达到了历史最好水平。
    4、公开发行可转债，面向华东市场布局
    公司拟发行不超过7.73 亿元的可转债，用于华东地区运营商中心的建设和流动资金补充。其中华东地区运营中心项目总投资7.94 亿，此次募集5.73 亿；补偿流动性资金2.0 亿。
    华东市场作为下游客户广泛集中的市场，规模不断提升。通过建设宁波运营中心，公司从主要布局珠三角市场向长三角市场进入。基地达产后，公司净利润预计可增加1.96 亿，静态投资回收期为9.07 年。
    5、盈利预测与评级
    公司所在控制器行业正处于产业升级过程，规模化的厂商未来将更有希望获得客户的欢迎，呈现强者恒强趋势。公司2018 年除了进一步加强管理外，还可能考虑通过各种方式储备优秀人才。同时公司惠州、印度、重庆、宁波建设工作不断突破，重庆和惠州将成为拓邦股份进一步发展的重要支撑。
    我们提升对公司2018~2019 年的业绩预测分别为3.20 亿、4.49 亿，对应PE 20X 、15X 。给予重点推荐！
    风险提示
    智能控制器产能落地不达预期的风险；
    智能控制器行业受贸易战影响发展不达预期的风险。