点评：
    水产料淡季实现快速增长。一季度是水产料传统淡季，由于鱼价行情好，水产养殖持续高盈利带动养殖户饲养积极性。另一方面，养殖户为了加速出鱼，会加大膨化料等高毛利产品的使用。华中地区作为水产养殖重要区域，膨化料的渗透率仅10%左右，未来增长空间巨大。水产养殖行业基本面持续向好，水系禁捕、近海捕捞受到限制推动未来捕捞向养殖的转移，拉动水产料持续成长，行业龙头显著受益。
    猪料成为新增长引擎。经过多年潜心布局后，公司开始在猪料业务发力。生猪养殖规模场崛起以后，颠覆了原有饲料行业格局，50-10000 头母猪存栏的规模场将是未来市场主流，对于饲料行业依赖性较强。海大的优势在于其成本和性价比，给予经销商较大的盈利空间。公司去年收购山东大信，借道进入北方猪料市场。一季度公司猪料销量预计同比增长80%左右，全年预计猪料销量将有望达到160 万吨。
    行业景气度叠加原料成本上升。受到阿根廷干燥天气、中美贸易战等因素影响，Q1 豆粕价格大幅上涨，鱼粉、维生素等原料价格均上涨，公司库存较为充足，饲料涨价带来量利共同提升。
    盈利预测：我们认为，投资公司并不在于成本上升和短期鱼价行情向好，而是公司长期积累的集采购、成本、渠道、服务于一体，其他竞争对手难以模仿的优势。我们预计18-19 年eps分别为1.06/1.36 元，PE 分别为22.8/17.8 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：环保压力、极端天气的变化；