如果说2016年是美的国际化的元年，2017则是美的整体转型的元年。科技龙头或许会成为美的集团新的代名词。再者,“智慧家居+智能制造”是美的核心战略，公司已持续对人工智能、芯片、传感器、大数据、云计算等新兴技术领域的进行了研究与投入。公司在机制、管理和执行力层面领先于同行。我们认为20-25xPER或许是美的集团未来的长期估值中枢，2020年市值剑指5000亿。
    2017年报分析：收入增长超预期，盈利增速符合预期：
    收入端：公司整体实现收入2419亿元,+51%。其中原有业务2001亿,+31%，库卡267亿,+18%，东芝约151亿。还原2016年同比口径，暖通空调954亿,+43%，冰箱预计189亿,+26%，洗衣机预计220亿,36%，厨电小家电预计580亿,+34%，其他（包括物流电机）207亿,+11%。各个业务条线收入增长超年初预期。量价来看，2017年公司总销售量为4.1亿台/套，同比增长28%，出厂价均价提升幅度3%左右。地区来看，内销收入1368亿，占比57%，外销收入1040亿，占比43%，外销占比较2016年有所提升。
    利润端：公司实现归母净利润173亿元，同比+17.7%，其中,美的原有业务利润增长预计26%，库卡利润增长2%，东芝全年微亏。整体上讲，原主业增长稳健向上，库卡和东芝仍然在整合期。2017整体毛利率25%，较2016年下滑2.3pct，主要受原材料价格上涨，海外销售占比提升以及并购库卡等因素所致；2017整体净利率7.7%，较2016年下滑2.2pct，除了受毛利率下降影响因素外，财务费用上升（汇兑损失和借款利息增加）是导致净利率下滑的关键因素。毛利率净利率今年有望回升。
    2018年展望及投资建议：美的 2018 战略发布会分享了对未来的洞察： 人与机器将转变为更深入更融合的协作关系,进入“人机新世代”。美的将融合利用工业4.0,大数据,物联网,人工智能等技术,成为中国制造业的灯塔,引领人机交互，美的战略进阶科技与高端制造龙头。业务层面，预期仅单一智能环节 Kuka 在 2020 年的收入体量即可达到 45-55 亿欧元，年产能超过10万台。美云智数也已经向其他行业和公司输出成熟产品与解决方案,并已应用于长安汽车、永辉超市等众多企业。简言之，美的正在培养自己的“独角兽”，未来有望独立上市。另外，家电主业的品牌和产品结构升级会带来均价提升，未来3年有望保持15-20%的利润增长。盈利预测，考虑到17年摊销资产处置等非经常性影响，18年公司利润增长有望加速，实现20%以上增长。维持“强烈建议-A”评级。
    风险提示：库卡东芝整合低于预期、A股市场系统性风险