全年收入保持良好增长，主要来源：1）海外市场复苏，外销实现快速增长；2）国内小家电消费升级趋势显著，量价齐升，同时公司积极拓展新品类，陶瓷煲、水杯等实现快速增长。
    内外销均保持良好增长，市场地位稳固
    分产品，炊具收入49.6 亿元，同比增长14%，厨房小家电收入90.8亿元，同比增长22%。分地区，内销收入102.1 亿，同比增长21%，外销收入39.8 亿，同比增长13%，其中，出口SEB 业务同比增长19%。在炊具、厨房小家电市场均拥有稳固的市场地位：1）据中怡康，2017 年苏泊尔在电饭煲等五大品类的合计线下市场份额稳居行业第二；2）根据GFK，2017 年苏泊尔炊具七大品类的市场份额依然保持领先地位。
    持续受益消费升级，业绩有望持续良好增长
    我国小家电行业进入消费升级新阶段，苏泊尔作为市场份额第二的龙头，竞争优势明显。未来公司的品类扩张、高端品牌布局将为公司持续贡献增长动力：1）10 月18 日公告，公司拟收购上海赛博，丰富了公司在家居小家电方面的产品布局。2）2017 年8 月31 日公告，拟收购WMF 中国区业务，WMF 定位高端，在品牌上与定位中端的苏泊尔互补，完善了公司在高端市场的布局。同时，公司开始实施新一轮股权激励计划，内部激励机制成熟，充分调动公司高层管理人员及员工的积极性，我们认为，公司未来有望实现稳定而持续的增长。
    投资建议
    预计：消费升级持续，且厨房小家电行业集中度持续提升，我们预计2018-20 年公司归母净利分别为15.7、18.7、22.2 亿元，同比分别增长20.0%、19.3%、18.5%，最新收盘价对应2018 年20.5xPE，考虑到公司的龙头地位，未来业绩增长确定性高，当前估值合理，维持“买入”评级。
    风险提示：
    原材料价格上涨；消费升级不及预期；海外市场疲软；高端业务发展不顺利；多品类业务发展不顺利。