下游纺织行业回暖、环保高压叠加旺季来临，染料价格有望持续上涨。维持17-19年EPS为1.24/1.72/1.99元，对应PE为17.3/12.5/10.8倍，给予18年17倍PE，维持目标价29元。 
    染料业务量价齐升，公司盈利大幅提升。公司发布一季度业绩预告，预计2018Q1实现归母净利润3.00-3.52亿元(+87.58%-120.09%)，上年同期1.60亿元。业绩大幅上涨主要由于需求端纺织行业触底回暖、供给端环保高压行业集中度提升及中间体价格上涨，分散染料价格由年初3.5万元/吨上涨42.9%至当前5万元/吨。此外，2017Q4染料呈现淡季不淡行情，下游印染企业持观望态度，行业库存吃紧，导致2018Q1出现集中补货行情，染料业务量价齐升提升公司盈利水平。 
    环保高压下分散染料行业景气度持续提升。我国分散染料CR5超过70%，环保高压下中小企业落后产能持续退出，未来行业新增产能仅4万吨，环保常态化下行业集中度有望持续提升。印染行业格局分散，全国CR3占比不足5%，染料费用只占印染布生产成本15%左右，染料龙头公司对下游议价能力强，染料价格有望长期维持高位。 
    纺织服装行业底部回暖拉动染料需求。纺织行业结束下降颓势，2017年主营收入同比增加6.9%，人口红利、消费升级推动纺织服装需求持续上升。此外，随着旺季来临下游印染企业补库存，染料需求有望进一步增加。 
    风险提示：环保政策放松的风险；产品涨价不及预期的风险。