2017  年公司实现营收 7 1068.07  亿元，同比增长  6.54% ，完成全年计划营业收入 入  89.01% ，4 Q4  增速负增长导致全年营业收入目标未能完成 ； 实现归母净利润为 为 4 46.84  亿元，同比增长  37.94% 。公司 Q1、Q2、Q3、Q4 营收分别同比增长37.86%、20.22%、0.31%、-11.99%，环保、建筑两大主业分别增长 60%和-1.3%。
    公司 7 2017  年实现综合毛利率  13.07%升 ，较去年同期提升  0.02% ， 实现净利率5.47%升 ，较去年同期提升  1% ， 主要源于 其他营业收入 提升 。公司环保、建筑业务毛利率分别提升-1.53%、0.96%，其中 PPP 带动工程业务毛利率提升，而考虑政府补助、退税等影响，环保业务净利率约 2.3%，较去年实现提升。公司 2017 年期间费用占比为 8.02%，较去年同期提升 0.52%；资产减值损失占比为-0.05%，较去年同期提升 0.05%。
    2017  年公司 处置可供出售金融资产取得的投资收益增长约 1 7.1  亿元 ， 若去除这笔投资收益的影响，公司净利润增速为  16.88% 。公司 2017 年非经常损益达 7.67 亿元，较去年同期增长 3.42 亿元。另外，公司调整会计科目，政府补助由营业外收入改计为其他收益，导致营业利润的大幅增长。
    公司 7 2017  年每股经营性现金流净额为- -8 0.18  元，较去年同期增加 7 0.57  元，主要是房地产业务销售回款增加、土地投入净流出减少所致。公司 2017 年的收现比、付现比分别为 89.46%、93.51%，分别较上年同期上升 4.86%、3.67%，收现比提升是现金流好转的主要原因。
    盈利预测和评级：去除永续债的利息，我们调整公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 1.00 元、1.10 元、1.21 元，3 月 29 日股价对应的 PE 为 8.7 倍、7.9 倍、7.2 倍，维持公司“审慎增持”评级。
    风险提示 ：PPP  业务推进不顺、房地产销售下滑、环保业务收购不达预期