报告期内财务费用为1.43亿元，同比增长143.07%，主要原因为是公司之子公司上海汽车集团财务有限责任公司卖出回购金融资产的利息支出同比增加；经营活动产生的现金净流量净额比去年同期增加129.40 亿元，增长113.90%，主要原因是金融板块现金流大幅增加导致存款大幅增加。 
    上汽自主品牌2017年亏损44.5亿，相比2016年减亏接近4个亿，2017年研发费用110.62亿元，同比去年增加了16亿，主要是聚焦新能源、互联网、智能化、平台化等关键技术导致研发支出提升，预计2018年大概率研发费用资本化，自主品牌盈利有望大幅改善。 
    整车业务毛利提升，合资自主两翼齐飞  
    2017年公司整车销量达到693.01万辆，同比增长6.80%，公司在国内汽车市场销量增速放缓的背景下，仍保持大幅优于市场的增速。整车业务毛利率达到11.82%，同比增长0.87个百分点，主要由于大众、通用高边际车型销售情况良好，提升公司整体盈利能力。目前中美贸易谈判进行中，公司的合资基础深厚，未来即使降低关税或开放股比影响有限。公司积极把握消费升级趋势，2017年投放的途昂、途昂L、别克GL8等新车型市场实现热销，有效带动单车盈利提升，产品结构进一步优化。 
    夯实电动化提升智能化，创新布局不断完善  
    公司不断完善创新产业布局。电动化方面，2017年底公司与宁德时代通过合资建厂，分别在电池电芯、电池系统、IGBT 模块等核心部件上开展合资合作，随着新能源汽车的快速推进，对钴和镍的需求在增加，公司抓住此次合作的机会，发展电池二次利用，进一步完善新能源产业链布局，迎来新产品强周期，公司2018年新能源汽车销量目标要翻番。智能化方面，随着双积分的落实压力，公司2017年推出的网红纯电动车型"光之翼"，续航里程达到400公里以上，采用"最后一公里"自主泊车项目，实现智能化的突破。并且在2017年推出斑马智行2.0 系统，启动了全球最大规模互联网汽车用户OTA 空中升级，增强了智能语音控制、大数据主动导航、出行娱乐云计算和智联远程车控等功能，进一步提升了用户体验。 
    盈利预测  
    我们预测2018，2019，2020年营业收入分别为9051亿元、9707亿元、10272亿元，归母净利润为359.7亿元、402.0亿元、423.8亿元，EPS分别为3.08元、3.44元、3.63元，当前公司股价为34.01元，对应2018年、2019年和2020年的PE为11倍、10倍、9倍。综合考虑，维持"买入"评级。 
    风险提示  
    汽车销量整体不及预期、贸易战影响。