公司2017年营收同比增15.1%至8706亿元，归母净利增7.5%至344亿元，符合预期，归母净利增速低于营收增速归因于公司净利率下降0.4pct至5.49%。分品牌，大众/通用/五菱/华域/上汽财务/自主分别贡献业绩134/77/27/38/39/-42 亿元，同比增4.4%/-9.1%/3.7%/7.2%/17.7%/12.8%；大众及通用贡献业绩的61%，自主营收达572亿元，增速达71%，业绩减亏6个亿至-42亿元，考虑研发开支较去年多15亿，制造口径减亏达21亿。
    管理费率下降，销售费率提升。公司管理费率为3.65%，下降0.14pct；销售费率提升0.76pct至7.12%，主要原因是新品投放密集带来的广宣费用增加；财务费率微升0.06pct至0.02%，归因于长期借款和短期借款增加所带来的利息支出增加。
    公司产销结构持续优化。2017年途昂、途观L、凯迪拉克品牌、别克GL8 等合资高端产品实现热销，15万元以上车型销量占比从30%提升至34%；上汽新能源汽车全年销售6.4万辆，同比增长156%，五菱E100开创了全新的新能源商业模式。2017年上汽新增的44万辆销量中，自主品牌为22.7万辆，增量贡献占比达51.6%，合资自主两翼双飞，产销结构持续优化。
    把握行业脉搏，引领"四化"浪潮。
    电动化+共享化：公司与CATL+英飞凌+麦格纳的合作完成电池、电驱动、逆变器等"三电"系统关键部件的产业链布局，为搭建全新电动车E 架构、上汽大众MEB、上汽通用BEV3 等电动智能网联专属平台夯实基础。环球车享分时租赁业务加快向全国布局，全年上牌运营车辆达到2.7万辆，进入60座城市，上线网点超过8000个，注册会员达到173 万人。
    智能化+网联化：公司控股了中海庭，布局车用高精电子地图，与全球著名的智能驾驶控制策略提供商TTTechComputertechnikAG 签署合资协议，同Mobileye 等合作研究基于视觉的自动驾驶解决方案，并积极开发线控转向系统、电控制动系统等底盘执行机构，全面提升在智能驾驶领域的核心技术能力。
    看好公司发展，预计2018-2019年EPS为3.39/3.76 元，维持"买入"评级。
    风险提示：行业价格战，宏观经济下行，中美贸易战加剧。