上汽与TTTech 签订合作协议，将成立合资公司，其中上汽持股50.1%。双方将携手推进智能驾驶中央决策控制器（iECU）集成开发，提升智能驾驶核心能力。TTTech 是奥地利网络与安全控制解决方案提供商，专注于汽车、飞机、航空航天系统等自动化等方面的解决方案，合作方包括波音、NASA、直升机Raider。在汽车领域，TTTech 专注研发自动驾驶系统的功能安全、以太网解决方案、实时系统和软件集成，是全球第一款L3 量产车奥迪新一代A8 的自动驾驶“大脑”主要参与者，以以太网IP 解决方案实现下一代ADAS 应用的带宽和软件基础需求，技术实力全球领先。此外，三星电子、英伟达、英特尔也是公司智能驾驶的主要合作方。
    公司是国内汽车智能化领导者，智能驾驶生态圈逐渐成型。公司是国内汽车网联化、智能化的领导者。自2016 年RX5 上市以来，互联网汽车已经成为上汽自主的品牌标识，自主品牌中互联网车型占比超过40%，尤其是首款互联网车型RX5 月销最高达2.5 万辆。此外，公司积极联合全球智能汽车领域领先企业，尤其是今年以来巨头联手的节奏明显加快，如今年1 月与Mobileye、四维图新、英特尔携手，将在Mobileye 技术上开发L3-L5 级自动驾驶技术。这次与TTTech 联合开发中央决策控制器iECU，加强公司决策、控制领域的技术，完善智能驾驶生态圈。
    车型周期新，增速连续高于行业，龙头效应显现。公司整体车型较新，自主方面RX5有望持续热销，RX3 新上市最高销量已达一万，RX8 即将上市完善产品谱系，年中光之翼上市后有望成为国内新能源汽车爆款；合资方面，今年是大众产品大年，1-2 月虽然批发端同比增速较低，但零售端同比增长23%，预计随着补库存来领，大众增速将快速回升。2019年，通用有望迎来产品大年，将同时推3 款全新的轿车和5 款全新的SUV，包括凯迪拉克XT6（对标奥迪Q7）、CT3（对标奥迪A3）、CT4（对标宝马3L）；两款别克SUV，两款雪佛兰SUV。2017 年以来，公司作为行业龙头，销量增速持续高于行业，龙头效应显现。
    估值安全边际高，增长确定性强。从安全边际角度看，公司当前估值为2017 年11 倍PE（股价36.92 元），按照60%分红比例测算，对应5%+的股息率，高于全球车企；同时，公司车型周期优、资产负债表超级扎实（递延所得税资产全A 股第一），公司盈利增长确定性高。尤其是在2018 年行业整体压力较大的情况下，公司作为包括德系、美系品牌的行业龙头，增长确定性最强。从估值弹性角度看，随着自主品牌扭亏为盈，新能源汽车出现爆款（“光之翼”，预计2018 年下半年上市），并且获得全国首张智能驾驶汽车路测牌照，自主品牌估值有望从目前的折价，到平价，甚至到溢价的过程，进而提升集团估值中枢至13 倍，估值向上有弹性。
    风险因素：
    宏观经济增速放缓导致销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；自主品牌亏损幅度持续加大；去年同期基数较高导致行业增速放缓。
    盈利预测、估值及投资评级：
    维持预测公司2017/18/19 年EPS 为2.93/3.12/3.36 元（2016 年EPS 为2.74 元）。当前价36.92 元，对应2017/18/19 年11/11/10 倍PE。携手TTTech，公司智能驾驶生态圈逐渐形成，布局国内领先；公司新年持续热销，龙头销量增速持续领先行业；持续看好公司自主强势崛起，新能源汽车持续热销。我们认为，展望2018 年，公司业绩增长确定性强；此外，随着自主品牌销量提升随着自主品牌销量提升，尤其是新能源汽车爆款迭出，公司合理估值为2018 年13 倍PE，维持“买入”评级，目标价41 元。