展未来：智能网联新能源兴起，行业变革大浪潮
    汽车行业正处变革前夜，汽车形态将从传统汽车转向智能网联新能源汽车，带来价值链的扩容和重塑。新能源由政策驱动转向市场驱动，双积分政策将快速催化行业向电动化的转型，综合能力将成为核心。智能网联将对汽车行业产业价值扩容，未来软件、服务、出行解决方案等将占汽车产业25%左右的价值，作为汽车、电子、通信、计算机的综合体，跨行业合作将成必然。
    包容并举，前瞻独到，新浪潮下仍处不败之地
    上汽“四化”建设基础深厚同时又极度开放，在未来的竞争中将立于不败之地。上汽在新能源领域从前端供应（英飞凌、CATL、联合电子等明星供应商）到产品组合（主力车型到高端车型，产品谱系健全）到后端服务（安悦充电）布局完整，综合实力强劲。智能网联领域，公司前瞻技术事业部直接面向L3以上智能驾驶，并与Intel、武汉光庭等合作。网联从自建到合作，与阿里、移动、华为等巨头联手拓展整个网联生态圈。
    合资新车周期助力销量稳健，自主将贡献业绩弹性
    上汽合资正值强势新车周期：上汽大众SUV 持续布局、通用MPV+SUV+豪华车三驾马车，销量有望取得稳健增长。上汽自主新车周期开启，RX3、RX8、光之翼等车型有望助力销量继续高速增长。销量爬坡和优质车型推出下，上汽自主迅速减亏，预计2018 年有望实现盈利，业绩向上弹性大。
    投资建议：看好上汽竞争力持续向上
    行业分化下，龙头将保持稳健增长。智能网联新能源汽车的崛起，将带来新的动能。上汽集团在“新四化”具有坚实的基础，并跨行业强强联合，新浪潮中将保持极强竞争力。短期来看，合资新车周期带来业绩支撑，自主品牌崛起提供弹性，业绩将进入上行通道。我们预计公司2017、2018、2019 EPS分别为2.93、3.20 和3.54 元，对应PE 为12.4X、11.3X 和10.3X。
    风险提示： 1. 购置税优惠退出影响，导致汽车销量不达预期；
               2. 行业竞争加剧带来降价幅度过大。