且新业务价值率增长6.5pt 至39.4%，保障业务转型稳步进行。寿险业务收入1,756.28 亿元，同比增长27.9%，其中个险收入占比96.8%，代理人渠道新单收入494.84 亿元，同比增长27.8%；个人寿险客户保单继续率继续上升，退保率下降0.7pt 至1.3%；长期保障型新业务首年年化保费283.13亿元，增速34.5%，剩余边际余额2283.7 亿元，同比增长32.3%；代理人月均人力达87.4 万人，同比增长33.8%。
    产险业务稳健，综合成本率下降
    2017 年产险业务收入1,046.14 亿元，突破千亿，同比增长8.8%，综合成本率98.8%，同比下降0.4pt，主要来自赔付率的下降；车险保持承保盈利，综合成本率上升1.5pt 至98.7%，非车险近四年首次实习承保盈利，综合成本率下降10pt 至99.6%。
    集团管理资产规模持续增加，投资收益稳中有升
    2017 年，集团管理资产达14,184.65 亿元，较去年增长14.8%；总投资收益率5.4%，增长0.2pt，净值增长率增加0.8pt 至4.8%；上半年第三方资产管理业务收入达到4.60 亿元，同比增长27.8%。得益于利率回升和市场企稳，集团积极配合固收和权益资产，债券投资占比48.2%,权益资产投资14.6%，较去年增长2.3 百分点。公司继续增加非标资产配置比例至18.8%，同比增加5.6pt，且质量整体良好，具备外部评级的非标资产中91%为AAA级。
    投资建议
    公司寿险业务势头良好，代理人规模与人均产能持续增长，保障业务不断积累，新业务价值率稳健提升；财险业务维持承保盈利，综合成本率略有下降。2018 年行业准备金计提压力有望缓解，有助于公司释放业绩。总体而言，公司各项指标表现良好，预计2018 年EPS2.21 元，BVPS16.79元，维持买入评级。
    风险提示
    代理人增员速度放缓，产品结构转型低于预期，利率波动超预期，政策红利不及预期等。