公司保险业务收入2816.44 亿元，同比增长20.4%，其中寿险收入1756.28 亿元，同比增长27.9%，产险收入1046.14亿元，同比增长8.8%。整体集团内含价值达2861.69 亿元，较去年末增长16.4%，其中有效业务价值1344.14 亿元，较去年末增长32.7%。公司专注寿险与产险业务，两项均保持行业前三，规模优势进一步凸显，实现高质量增长。
    寿险业务NBV 增速行业领先，结构优化带动价值率大幅增长。寿险实现一年新业务价值267.23 亿元，同比增长40.3%，进一步细分来看，新保业务增速达25.2%，新业务价值率同比提升6.5 个百分点达39.4%。新单保费强劲增长主要源于公司代理人团队扩张，月均人力大幅同比增长33.8%至87.4 万人，健康及绩优人力占比分别达28.4%及15.0%，月人均首年佣金小幅提升2.5%至1012 元。新业务价值率提升主要源于产品结构调整，代理人渠道保费占保险业务收入比例提升3.8 个百分点至87.8%，公司同时积极推动保障型产品销售，传统险保费同比增长31.0%，其中长期健康险保费同比增速达51.1%，分红险保费同比增长27.0%至1111.17 亿元，占保险业务收入比例为63.3%，未来产品结构仍具调整空间。寿险业务质量进一步优化，13 个月保单继续率同比提升1.1 个百分点达93.4%，退保率同比下降0.7 个百分点至1.3%。
    产险业务压力中成长，非车险业务成本率显著改善。公司产险业务收入1058.59 亿元，同比增长9.6%；其中车险业务收入818.08 亿元，同比增长7.4%，非车险业务收入228.06亿元，同比增长13.9%。公司车险业务承保盈利保持稳定，在商车费改市场环境下赔付率上升1.6 个百分点，费用率下降0.1 个百分点，综合成本率同比上升1.5 个百分点至98.7%。
    非车险业务综合成本率大幅下降10.0 个百分点至99.6%，实现近四年来首次盈利；其中农险业务表现亮眼，保费收入同比增长43.6%至27.40 亿元，市场份额稳步提升。公司产险业务持续发力，整体综合成本率改善优化，非车险业务增长步入高速轨道。
    产寿双升下稳健前行，维持“增持”评级。公司寿险业务渠道结构持续优化带来规模和质量进一步提升，产险特别是非车险业务逐步改善发力，保费收入维持高位增长；同时公司资产管理业务不断强化，管理资产同比增长14.8%至14184.65 亿元，固收类资产占比达81.8%，公司适当把握权益市场机会提升权益类资产占比2.3 个百分点至14.6%，总投资收益率提升0.2 个百分点至5.4%。预期准备金利率在18 年迎来拐点释放利润及保费结构改善，调整盈利预测，预计2018-2020 年EPS 分别为2.10/2.58/2.90 元（原预测2018-19年EPS 为2.06/2.63 元，新增20 年预测）。目前股价对应2018 年PEV 约为1.0 倍，具有一定安全边际，维持增持评级。