2017年公司毛利率上涨3个百分点，主因是公司自主品牌高增长带来的成本规模优势加大，以及公司加大成本管控使单位成本下降所致。此外，广汽乘用车杭州工厂已于2017年12月竣工，设计产能为15万辆每年，此外，广汽乘用车新疆工厂以及宜昌工厂将分别与2018年3月和2019年6月投产5万辆每年及20万辆每年的产能，自主品牌新能源汽车新增的20万辆产能也将于2018年12月投产。未来公司产能规模效应将进一步突显，在自主品牌激烈的竞争中稳定盈利能力及竞争优势。 
    合资车型销售火爆，驱动业绩高增长，产能扩建稳步进行  
    2017年随着汉兰达，雅阁，冠道，欧蓝德及国产jeep的畅销，公司合资车企各车型总销量接近150万辆，同比增加约17%，驱动公司实现投资收益83.28亿元，同比增长42.4%，高边际车型的热销带动公司投资收益大幅增长。 
    广汽丰田此前受产能瓶颈限制，产线长期保持超负荷生产，目前广汽丰田22万辆的产能扩建计划一期10万辆已经于2018年1月投产，二期将视需求情况扩建至22万辆。此外，广汽三菱10万辆产能扩建计划预计将于2018年10月投产，广汽本田增城产能扩建计划二期将于2019年5月投产12-24万辆的产能。
    盈利预测和估值  
    我们预测2018，2019，2020年营业收入分别为858亿元、1005亿元、1112亿元，归母净利润为139亿元、172亿元、202亿元，EPS分别为1.91、2.35、2.77，当前公司股价为22.22元，对应2018年、2019年和2020年的PE为12倍、9倍、8倍。综合考虑，维持"增持"评级。 
    风险提示  
    新车型销量不及预期，中日关系出现不稳定，贸易战影响公司北美业务拓展。