2017 年2 月国家法定工作日19天，2018 年2 月法定工作日17 日，并且2018 年春节法定假日均在2 月，按照一般情况，部分生产厂家会延长春节假期，实际有效工作日更少。从2018 年1-2月累计销量看，公司保持良好增长水平，也更能反映假期因素外的真实水平。
    广汽本田、广汽传祺和广汽三菱维持优异表现，广汽丰田保持稳定，广汽菲克有一定市场压力。（1）2 月广汽传祺销量3.39 万台，同比增长3.36%， 1-2 月累计销量9.51 万台，同比增长20.31%。（2）2 月广汽本田销量3.95 万台，同比增长16.72%，1-2 月累计销量11.20 万台，同比增长29.89%。（3）2 月广汽丰田销量2.26 万台，同比增长-13.15%，1-2 月累计销量6.82 万台，同比增长-4.49%。（4）广汽菲克1-2 月销量2.15 万台，同比增长-25.17%。（5）广汽三菱1-2 月销量2.57 万台，同比增长71.24%。
    2018年新车型多，市场表现值得期待。由于产能不足，2017 年下半年推出的传祺GS7、GS3 上量较慢，新产能投放后将改善销量表现，12 月底还推出B 级MPV GM8，另外2018 年预计还将推出GA4 等其他全新车型。广汽丰田2017年11 月推出全新一代凯美瑞，2018 年将全年放量，我们预计全新车型有望量利齐升。广本全新一代雅阁预计2018 年推出，将进一步提升广本市场表现。
    盈利预测与投资建议。市场担心2018 年乘用车行业销量增长降速，同时存在由竞争加剧带来的“价格战”风险。我们认为广汽集团的利润支柱车型主要是竞争力极强的高级别车型，销量有基础、且价格坚挺，因此盈利有保障，消费升级背景下将超越行业表现。我们预计2017-2018 年归母净利润预测分别为105.72 亿元、141.55 亿元，对应2018 年3 月2 日A 股收盘PE 为15/11 倍。综合参考A股相关标的，2017-2018 年可比公司平均动态PE 分别为15/11 倍。考虑公司仍处于高速成长期，自主品牌高端化最先取得突破，相对可比公司给予一定的估值溢价，给予公司2018 年15 倍PE 估值，目标价29.10 元，维持买入评级。
    风险提示。新车型销量不及预期；市场“价格战”；新车型产品质量问题。