公司自收购中铁集装箱公司特种集装箱业务以来，不断稳固特种箱业务在国内的领先地位，客户结构日渐优化，盈利能力大幅提升，2017 年公司启动了特种箱业务国际化发展战略，成功开行了中哈、中俄冷藏班列，并针对跨境冷链业务做持续投入。报告期内公司继续投入约1.7 万只特种箱，使得发送量由上年68.75 万TEU 增长至93.94 万TEU，同比增长 36.64%。但由于营销原因，特种箱收入较上年降低 5.27%为12.25 亿元。但公司加强特种箱业务成本管控，毛利率同比提升3.11个百分点至18.61%，实现毛利2.28 亿元，同比增长 13.75%。
    受益经济回暖，沙鲅线到发量大幅增长。公司货运业务主要来自于所收购的沙鲅铁路支线，在扩能改造后，该线路运能由2400 万吨/年提升至 8500 万吨/年。2017 年宏观经济好转，铁矿石、煤炭等大宗货物恢复高景气，货运到发量同比增长 29.71%至5017.84 万吨，实现货运收入 11.24 亿元，同比增长6.21%。同时公司在运输服务质量和运输组织效率上下功夫，强化基础、节支降耗，毛利率同比提升5.59 个百分点，最终实现毛利 2.30 亿元，同比增长 46.19%。
    产业结构不断调整，委托加工贸易及房地产业绩表现亮眼。报告期内，公司委托加工钢材305.6 万吨，同比增长44%，同时受益钢价上涨，委托加工贸易业务实现收入 88.97 亿元，同比大幅增长 136.73%，实现毛利 1.22 亿元，同比增长 124.99%。另外，公司加大房地产营销力度，全年房地产业务实现收入 3.36 亿元，同比大幅增长251.29%，毛利同比增长146.88%至0.42 亿元，很好地达到了资金回笼的目标。与委托加工业务一同成为公司营业收入增加的主要驱动因素。
    调整盈利预测，维持“买入”评级。我们调整18/19 年盈利预测，并新增20 年预测，我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为4.01 亿元、4.75 亿元、5.52 亿元（原18/19预测为4.21 亿元、4.69 亿元），对应现股价PE 为28 倍、24 倍、21 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：特种箱发运量不及预期。