由于报告期内宏观经济企稳带动铁路货运量回升，业绩小幅超出我们此前预期。随着煤炭等大宗商品需求回暖，沙鲅支线铁路货运及临港物流业务实现营收5.78亿元，同比增长24.26%；实现毛利1.32 亿元，同比增长44.21%。我们认为随着铁路货运行业回暖，叠加公司特种箱业务成长性逐步显现，公司业绩仍可维持较快增速。
    核心业务增长迅速，新型业务表现不俗。2017 年上半年公司核心业务之一的特种箱发送量达42.05 万TEU,同比增长38.10%，实现毛利1.20 亿元，同比增长26.36%。受2016 年10月开始煤炭等大宗货物运输需求增加的影响，另一核心业务沙鲅线上半年完成到发量2405.44 万吨，同比增长37.15%，两大核心业务均出现向上拐点。受钢材价量双涨影响，公司新开展的钢材委托加工贸易业务上半年累计销售委托加工钢材129.29 万吨，同比增长40.49%。上半年来委托加工贸易业务规模放大，毛利收入占比达16.01%。预计未来大宗货物和特种集装箱运输需求保持增长，公司业务量增速可进一步提升。
    网络优势助力特种箱业务，盈利能力有望继续提升。公司继续优化特种集装箱资产结构、加大资源投入。公司集装箱业务的主要优势在于运输网络充足。作为铁总旗下物流公司，已建立起全国性物流网络，拥有上百个网点，可以方便调动各路局资源。 2017 年公司拟用5.89 亿元购置1.92 万只特种集装箱的计划于4 月获股东大会批准，各类特种集装箱的内部收益率均大于行业基准收益率。随着年初购置的各类特种集装箱陆续上线，特种集装箱保有量继续增加，箱型结构得以优化，公司服务全国物流网络的能力进一步增强，盈利能力有望得到提升。此外，2017 年7 月14 日铁总总经理陆总先后会见了马云、马化腾等企业家，就深化路企合作举行会谈。铁路属于在中央工作会议中被点名混改的领域，但至今未出台具体混改方案，而铁龙物流作为铁总旗下唯一的专业物流上市公司，后续混改前景值得期待。
    上调盈利预测，维持买入评级。我们认为公司沙鲅铁路运营进入稳定增长阶段，能够支持下半年货运量和营收的继续增长。而随着内部收益率较高的特种集装箱业务的保有量增加和各类箱型的完善，特箱业务将逐步体现出较强的成长性。基于以上原因，我们上调盈利预测，预计2017 年至2019 年净利润为3.52 亿元、4.21 亿元、4.69 亿元（调整前为3.01亿元、3.57 亿元、4.27 亿元），EPS 为0.27 元、0.32 元、0.36 元，对应现股价PE 为48倍、40 倍、36 倍。维持“买入”评级。
    风险提示：铁路运量继续下滑、新购特种箱投入进度低于预期。