而受钢材价格大幅提升的影响，该业务实现营收39.4 亿元，同比大幅增长130.9%，增速远高于业务量增速。委托加工业务营收增长是公司收入大幅增长的主要原因。但由于业务毛利率仅1.37%，故暂时不构成公司主要的利润来源。
    特种箱业务量持续增长，收入结构调整带动毛利率提升
    特种箱业务是公司核心业务之一，上半年总计完成发送量42.05 万TEU，同比增长 38.10%，实现毛利1.2 亿元，同比增加26.4%。在业务量大幅增长的情况下，上半年业务收入反而同比下降19.0%，这主要是由于公司停止了部分代收货款业务，使得收入与成本同时下降。收入结构的调整也使得特种箱业务毛利率大幅上升8.13%至22.66%。
    沙鲅线运量显著提升带动利润大幅增长
    上半年公司沙鲅线合计完成货物到发量2405.4 万吨，同比增长37.15%；实现收入5.78 亿元，同比增长24.26%。由于铁路属于重资产行业，产能利用率提升还带来毛利率同比3.16%的提升。故报告期内沙鲅线实现毛利1.32 亿元，同比大增 44.2%。
    盈利预测与投资建议：
    我们预计铁路特种箱业务还将维持较高增速，沙鲅线也将持续受益于经济复苏带来的运量回升。故我们上调公司17-19 年EPS 至 0.28 元、0.31元、0.35 元，对应今日收盘价的PE 为45.7、42.3、36.9 倍。作为混改的重点领域，公司在铁路改革方面的动向也值得期待。我们维持公司的“谨慎增持”评级。
    风险提示：宏观经济低迷导致业务量下降；铁路改革不达预期。