特箱业务毛利率提升，业务保持快速增长趋势。公司完成发送量42.05万TEU，同比增长38.10%；受运费及使用费率下浮影响，收入同比减少19%，但是毛利率同比增加8.13 个百分点，毛利同比增加26.36%，占比达到35.6%。公司成立了特种箱事业部，重点围绕具有较高附加值货物的业务链条，开发定制化产品，为客户提供综合一体化全程物流服务。在铁路集装箱业务加速发展大背景中，预计公司特箱业务有望保持30%以上的增速。
    支线货运量价回升带来毛利大幅增长。伴随经济回暖和需求回升，沙鲅支线到发量同比有较大幅度增长，到发量完成2,405 万吨，同比增长37%；实现毛利1.3 亿元，同比增加44.21%，毛利率同比增加3.16个百分点。伴随铁路运输需求的回暖，铁路运输整体量价回升，预计支线经营状态有望继续好转。
    积极拓展多式联运和冷链等新市场。公司持续努力落实国家多式联运示范工程，探索铁路冷链发展新模式，协同正在建设的大连冷链物流基地；公司加入铁路总公司组建的中欧班列运输协调委员会，承接了中欧班列冷链运输服务体系及国外选点布局等方面的任务，开启铁龙国际化业务。这些新项目有望为公司发展提供新的利润增长点。
    集装箱业务拓展正当时，铁路改革空间大。公司主要业务围绕货运进行，涉及集装箱运输、冷链运输、多式联运等多个未来推动铁路运输再次快速发展的要素，而公司也是铁路集装箱业务为代表的物流业务的唯一上市平台，铁路改革、国企改革将给公司带来巨大的想象空间。
    我们长期看好公司。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.26、0.29、0.33 元，PE 分别为49x、44x 和39x，维持“买入”评级。
    风险提示：铁路改革、运量、运价低于预期。