1、小保当一、二号产能获核准，年内有望贡献产量。公司自产煤全年实现产销量10097、9738万吨，同比变化9.7%、8.0%。小保当一号、二号（均为800万吨/年）已顺利核准，有望年内贡献产量。预计2018-2020年自产煤产量将达到10840/11660/11870万吨，同比增长7%/8%/2%。  
    2、借助平台竞价交易，煤炭综合售价大增62%。公司依托旗下陕西煤炭交易中心，积极做强线上交易，并借助平台竞价机制提高交易价格。全年自产煤售价达到361元/吨，同比大增62%，远超同期秦皇岛港Q5500 35%的涨幅。今年煤价宽幅波动，中枢有望持续走高，判断公司综合售价微升达到370元/吨。  
    3、成本业内领先，助力煤炭业务业绩爆发。公司机械化大矿居多，人员负担轻，成本管控一直处于业内领先水平，测算自产煤销售成本为119元/吨，完全成本为185元/吨，未来三年预计小幅上调至130、200元/吨。测算未来三年煤炭板块可贡献归母净利102.0/109.1/109.2亿元，同比增速5%/7%/0%。  
    4、布局新能源产业，开启产融结合。公司于去年启动总额不超过100亿元的对外投资业务，并将目光投向与主营业务传统能源较为对立的新能源产业。目前公司已持有单晶硅龙头隆基股份合计5%的股权。从长远看，此举能增强公司抵御周期行业波动风险的能力，也彰显公司谋求转型为综合能源服务商的决心。在后续自有资金充裕，资本开支放缓的情况下，可预期公司会有更多投资举措。  
    5、现金盈利能力强，具备稳定分红潜力。公司自上市以来，除2015年因行业低谷亏损未派发股利外，派息率均超过30%。此次公司拟派发现金股利0.42元/股，当前股价下股息率达5.4%。目前公司杠杆率适中，现金盈利能力极强，在后续资本支出放缓的情况下，预期可出现对外投资和分红派息稳步推进的态势。 
    6、维持"强烈推荐-A"评级：预计未来三年公司EPS1.16/1.24/1.28元/股，主营业务稳定增长下开启新产业布局，低估值兼具稳定分红潜力，配置价值极高。 
    风险提示：煤价大幅回调；在建工程进度低于预期；对外投资大幅亏损