公告称，Q1销售收入持续增长，预计同增超25%，尤其中高档产品增速较快。被投单位华西证券成功上市，当期投资收益增加约1.53亿元。 
    2017年业绩回顾：重返百亿阵营，符合经营目标指引，国窖1573实现高增。公司2017年实现总营收103.9亿元，实现营收重返百亿阵营目标，收入及利润增速均符合此前的年度经营指引。分产品看，国窖1573实现高增，预计收入同增50%-60%。价格体系稳步上移，2017年7月国窖1573经典装计划内价格上调至740元，10月零售指导价提至969元，目前批价稳步提升至760元左右。2018年1月国窖1573春节前再次停货挺价，预计后续出厂价调整仍有空间。渠道方面，国窖1573持续补强团购及烟酒店渠道，加强商超渠道建设。渠道调研反馈，团购占比从不足10%提升至15%，渠道库存也逐步改善。中档酒方面，预计增速基本持平，主要针对特曲及窖龄主力产品进行挺价，梳理内部产品间的价格冲突；低档酒方面，预计实现恢复性增长。 
    18Q1业绩解析：华西证券上市贡献当期投资收益1.53亿，扣非后同增38%-48%，业绩增长提速。公司此前持有华西证券12.99%股权，按权益法核算，华西证券于2018年2月成功上市，上市后公司持有华西证券10.39%股权。因此公司因华西证券上市后，当期投资收益增加约1.53亿元。若剔除投资收益（除税）影响，白酒主业利润增速在38%-48%区间，结合Q1销售收入预计同增超25%，Q1白酒主业增长继续表现稳健。结合渠道调研反馈，2018年春节国窖1573回款同增超30%，虽然2月春节前停货有一定影响，预计Q1表现依旧稳健。中档酒方面，预计Q1收入增速好于去年，在去年蓄势调整后如期接档发力，特曲挺价效果良好，17年10月起加大特曲浓香正宗的品牌宣传，特曲60版开始全国化招商，窖龄系列则聚焦60年，预计占窖龄系列超50%。 
    未来展望：目标国窖破百亿特曲3万吨窖龄20亿，业绩望加速，十三五末重回行业前三。公司在重回百亿阵营之后，将全力冲刺，力争在十三五末重回行业前三。具体目标而言，国窖1573继续巩固优势市场、拼抢战略市场、突破弱势市场，目标含税超百亿，力争120亿元，打造"浓香国酒"品牌形象。中档酒方面，推广特曲60版抢占500元价格带，重点扶植老字号特曲，目前价格将站上200元，特曲内部拉开价位差距，清晰产品定位，避免内斗内耗，整体3万吨目标不变；窖龄酒以60年为核心，加快90年推广，全年目标20亿。低档酒方面，头曲定位100元价格带，二曲定位20-50元价格带，战略组合效果显著。预计今年公司还将组建头曲公司和二曲公司，实现对塔基产品的专业化运营。我们认为，公司管理层年富力强，2020年中期目标为1.5万吨1573及300亿收入，十三五末重回行业前三，理想丰满，高端持续发力中档蓄势接档，不排除并购可能，未来业绩有望加速，后续股权激励亦可期。 
    风险提示：高端酒景气不及预期，中低端酒调整不及预期。 
    盈利预测及估值：公司顺利完成2017年经营目标指引，2017年EPS1.75元，维持预测2018-2019年EPS为2.30/2.94元，分别同增31.6%/28.0%,对应2018-2019年分别位23/18倍PE，维持"买入"评级。