公司拟每10 股派息0.8 元（含税），分红金额占归母净利润的85.12%。
    投资要点：
    装机增长、供热面积扩张驱动售热、售电量同比提升，电价上调驱动营收同比增加。2016年底邢台热电（2*350MW）实现双机投产，承德热电（2*350MW）分别于2017 年9 月、11月正式运营，截至2017 年底公司控股运营装机780 万kW，同比增加21.68%。另外西电公司、西二公司2~6 号机组已于2017 年冬季向石家庄市区供热，公司供热面积8927 万平米，同比增加59.07%。2017 年公司实现售热量2389 万吉焦，同比增加17.98%；实现上网电量325.85 亿kWh，同比增加4.83%。2017 年7 月1 日起，冀南、冀北分别上调煤电上网电价1.47 和0.86 分/kWh，电力业务量价齐升驱动公司整体营收同比增加11.47%。
    煤价高涨导致参控股火电企业盈利受损，公司归母净利润同比减少。2017 年公司平均标煤单价625 元/吨，同比上涨46.5%；电力业务毛利率14.36%，同比减少16.5 个百分点。另外公司参股的邯峰发电、沧东发电等火电企业盈利受损，公司投资收益同比减少5.05 亿。2017 年公司归母净利润同比减少88.41%，分季度来看，Q1 供暖季公司业绩较好，实现归母净利润2.26 亿；Q2、Q3 供暖季结束，公司“以热定电”经营导致盈利减少，共计盈利0.12 亿；Q4 煤价大幅上涨导致公司亏损0.69 亿。公司业绩释放尚待煤价进一步回落。
    拟发行可转债加码热电、海上风电项目，公司有望受益京津冀环保加压、雄安新区建设带来的区域性机会。2017 年12 月公司发布可转债发行预案，拟募资不超过20 亿元，用于建设遵化热电项目（2×350MW，控股51%）、乐亭菩提岛海上风电场（300MW，参股45%）。当前公司发电量占河北全省12.8%，占河北南网（雄安新区位于河北南网）发电量的20%以上。募投项目预计于2018 年底投产，投产后进一步提升公司装机规模。公司积极布局热电联产项目，有望充分受益于京津冀环保、电代煤推广和雄安新区建设带来的区域性机会。
    积极参与售电侧改革，布局海内外清洁能源，优化资产结构。2017 年公司下属售电公司完成交易电量10.16 亿kWh，为区域内代理用户数目、代理交易电量最多的售电公司。公司拟与中核技投、神华集团、浙能电力共同投资设立中核河北核电有限公司，进行第四代核电技术行波堆技术及项目的投资，公司积极参与投资海上风电、核电业务，有助于优化调整业务结构。此外公司与葛洲坝国际签署战略合作协议，拟在多个国家共同开发能源、交通、水务等行业相关项目。公司积极布局海外市场，未来有望打造新的利润增长点。
    盈利预测与评级：我们下调公司18~19 年归母净利润预测，新增20 年归母净利润预测（调整前18 和19 年归母净利润预测分别为6.2 和8.7 亿元），我们预计公司18~20 年盈利预测分别为3.86、6.55 和8.05 亿元，对应PE 分别为32、19 和15 倍。公司为京津冀优质电力龙头，积极加码热电项目，布局清洁能源开发及配售电业务，评级从“买入”调整至“增持”评级。