2017 年上半年，受经济回暖影响，河北省用电量同比增长 5.91%，发电量同比增长4.10%。公司于去年11 月至今年1 月新投产70 万千瓦机组，在装机容量上升和需求改善的双重利好下，公司7 家控股运营发电公司上半年完成发电量150.26 亿千瓦时，同比增长2.74%，完成上网电量140.16 亿千瓦时，同比增长2.65%。
    煤价维持高位运行，削弱公司盈利能力。2017 年上半年，河北南网电煤价格指数平均值为472.86 元/吨，较上年同期增长70.42%。煤炭价格的上涨使得公司上半年毛利率为17.59%，较上年同期下降26.9 个百分点。下半年动力煤消费旺季接近结束，煤炭先进产能有望得到释放，动力煤价格回落的可能性加大，公司业绩有望环比改善。
    电价上调，盈利环比升高趋势确立。自2017 年7 月1 日起，河北南网燃煤发电机组上网电价每千瓦时提高1.47 分，调整后的上网电价为0.3644 元。在现有条件下测算，预计2017 年将增加公司营业收入约1.7 亿元，增加公司归母净利润约0.86 亿元，对公司业绩形成一定的利好。
    中长期有望受益于京津冀一体化发展的新格局。公司作为河北建投集团在国内证券市场唯一资本运作平台，在河北电力市场具有一定规模优势，2017 年上半年公司发电量占到河北南网发电量的 20.41%。随着京津冀一体化战略的有序推进，公司有望中长期受益于周边城市布局的调整优化。
    盈利预测与估值：预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.40、0.69、0.91元，对应2017 年PE 为30.90 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：煤价上涨风险，电力供应过剩现象或持续风险等。