投资要点：
    维持增持评级。盛和资源国内稀土全产业链布局，海外项目 MountainPass 逐步推进，有望提升公司行业竞争力。期待稀土行业整治推进带来稀土价格回升。因稀土价格较 17Q3 大幅下降，下调 2018-19 EPS 至0.33/0.44 元（前值 0.63/0.81 元），新增 2020 EPS 0.52 元，下调目标价至 21 元（对应 2019 年 48 倍 PE），目前空间 31%，维持增持评级。
    业绩符合预期，并购资产业绩释放。盛和资源 2017 年营业收入 52 亿（+280%），归母净利 3.4 亿元（16 年亏损），业绩符合预期。全年稀土氧化物产销 5874/8410 吨，综合产品毛利率达 18.6%（16 年仅 5%），盈利能力大幅增强，系 2017 年稀土产品价格上涨，以及公司 17 年 2 月并表晨光稀土/文盛新材/科百瑞。三家并购公司业绩靓丽，晨光稀土/文盛新材/科百瑞实现扣非后净利润 22396/19789/4650 万元，均超额完成业绩承诺（三者 17 年业绩承诺 12700/13700/3380 万元），未来有望持续增厚公司业绩。公司计划 2018 年营业收入 65-75 亿元。
    期待稀土行业改善，公司内外兼修提升稀土行业份额。稀土价格（氧化镨钕）自年初上涨后，下跌企稳，未来重点关注稀土行业整治的推进。盛和资源内外兼修走出国门，成功投标美国 Mountain Pass 项目（优先股 9.99%），目前项目已试产，将获得项目一定比例的利润分成、产品分销权和一定期限的包销权，贡献业绩，加强公司稀土行业的竞争力。
    催化剂：稀土行业整治逐步推进，价格重拾上涨态势
    风险提示：海外项目推进不及预期