2017 年商品煤产量29540万吨，同比1.93%；平均售价425 元/吨，同比34.06%；煤炭销量44380万吨，同比12.38%；吨煤成本306 元/吨，同比16.3%，其中自产煤单位成本108.5 元/吨，同比-0.4%。
    发电：燃煤机组效率优势明显，受高煤价影响程度低。2017 年发电量2628.7 亿千瓦时，同比11.4%；售电量2462.5 亿千瓦时，同比11.6%，燃煤机组平均利用小时数4683 小时，同比5.4%。平均售电价格0.312 元/千瓦时，同比1.6%，单位售电成本0.260 元/千瓦时，同比15.1%。
    运输：受益于煤运需求好转，铁路港口航运业绩均大幅增长。2017 年自有铁路运输周转量2730 亿吨公里，同比11.6%；自有港口下水煤量22780万吨，同比13.2%；航运货运量达9300 万吨，同比17.4%；航运周转量804 亿吨海里，同比27.6%。
    现金流充裕，具有持续高分红的基础。2017 年经营活动现金流净流入951.52 亿，而资本开支仅262 亿元，2018 年计划资本开支仅290 亿元，未来仍然有较大概率持续进行高分红，配置价值凸显。
    投资策略：基于核心假设，公司2018-2020 年对外煤炭销售均价分别同比下降2%、3%、3%，预计2018-2020 年将分别实现归母净利润459.6 亿元、485.0 亿元、510.1 亿元，对应EPS 为2.31 元、2.44 元、2.56 元，对应3 月28 日收盘价的PE 分别为9.0X、8.5X、8.1X，按2017 年分红（预案）对应的股息率为4.39%，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、哈尔乌素矿复产进度缓慢。