维持“审慎增持”评级。万润股份2017 年业绩同比稳健增长，我们预计主要由于报告期内公司显示及环保材料业务订单进一步增长，带动收入及利润均有所增加。
    万润股份依托核心的有机合成技术，持续布局显示材料、环保材料及大健康三大产业版块。显示材料方面，当前公司液晶材料业务稳健发展，OLED材料收入同比快速成长，未来有望成为重要业绩增长点。环保材料业务随着二期项目新产能的不断投放，有望维持较快增长。此外，MP 公司收购完成后公司积极推动协同整合，大健康业务长期成长空间广阔。我们维持公司2018-2019 年EPS 分别为0.54、0.63 元的预测，并引入2020 年EPS为0.73 元的预测，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：OLED 市场发展不及预期；环保材料需求低于预期，液晶材料市场景气度有所下滑，商誉减值的风险。