17年部分并表子公司未完成业绩承诺  
    公司近年先后收购的子公司中：合众数据，赛博兴安完成业绩承诺，书生电子完成率为85.89%，未完成业绩承诺；安方高科承诺利润2360万，实际扣非净利润-17万，未完成业绩承诺。本期增加安方高科商誉计提准备3282万；本期收到业绩补偿款1.12亿元。 
    从信息安全行业重要先导指标来看难言乐观  
    相比于三季报，公司存货有一定程度下降，而预收款也有小幅下降，从这两个指标来看公司未来一段时间收入增长难言乐观。 
    预测18-20年EPS为0.632元/股、0.788元/股、0.942元/股  
    预测2018-2020年营收分别为27.61、32.92、39.29亿元；归属母公司净利润为5.67、7.07、8.45亿元；以最新收盘价计算对应PE分别为40、32、27倍。虽然子公司业绩不及预期，但考虑到已计提商誉并收到了业绩补偿款，目前估值不高，维持"谨慎增持"评级。 
    风险提示  
    安方高科后续事项存在一定的不确定性；子公司不达业绩承诺的风险；并购后子公司与母公司的渠道协同效应以及后续整合存在不达预期的可能；在大体量下继续保持内生高增速的持续性有更多挑战。