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>> 国泰君安-招商蛇口(001979)2017年年报点评:园区应势而为,资源价值凸显-180328
上传日期:   2018/3/28 大小:   592KB
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评级:   增持 作者:   谢皓宇,卜文凯,郝亚雯
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公司依托于大股东强大的背景和产业新城的模式,在顺应行业趋势的同时,将继续保持资金和资源的优势,实现高质量高速度的增长。同时粤港澳大湾区建设的提速也将加速公司价值提升。 
    业绩靓丽,符合预期。公司2017年实现营业收入754.5亿元,同增18.69%;实现净利润122.2亿元,同增27.54%,符合预期。毛利率和净利率分别为37.7%和19.9%,同比上升3.1和0.8个百分点,盈利能力处于较高水平。 
    社区开发将继续保持高质量增长。2017年实现签约销售额1128亿元,同比增长52.54%。公司2018年销售目标1500亿元,粗略测算公司整体货值超5500亿元,大概率完成销售目标,2018年销售增速至少在30%以上;而除了深圳区域以外,其他区域结算毛利率均有较大提升。而且公司本身拥有强大的资源和资金优势,社区开发业务能够继续保持较高的竞争力,高质量的快速扩张。 
    园区开发高速扩张,顺应行业发展新趋势。在经济带动地产的全新模式下,园区运营业务顺应行业趋势,后劲十足。公司通过产业集群的模式再造优质区域,不仅提升了区域价值,与政府利益达成一致,同时也为社区运营板块提供优质的储备。 
    风险提示:产业新城建设开发进度存在不确定性     
    
 
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