PPP 战略稳健、资金优势明显，优质龙头将享受溢价
    前期由于PPP 信贷政策、利率上行预期等因素导致行业情绪较为悲观。考虑公司PPP 战略定位稳健，项目选择门槛较高；且公司拟发行不超过65 亿元永续中票，资本结构将得到改善，在当前整体融资环境较紧的背景下，公司融资渠道通畅、资金优势明显，我们认为伴随订单、业绩持续释放，作为拥有优质PPP 项目的龙头，公司未来将会享受溢价，迎来估值修复空间。
    “碧水”保卫战打响有望带动投资，订单仍将持续增长
    政策方面，生态环境部近期表态要打赢“碧水”保卫战，碧水投资或将全面启动，订单持续性担忧有望被消除。根据公司公告及官网披露等不完全统计，截至当前公司2018 年新签订单约104 亿元，与去年同期持平。考虑央企PPP 拿单受政策限制，公司作为水生态PPP 民企龙头，议价能力将有所提升，未来订单仍将快速增长。
    优质环保PPP 龙头价值显现，给予“买入”评级
    预计公司17-19 年EPS 分别为0.82、0.99、1.29 元/股，按最新收盘价对应PE 分别为21、17、13 倍。公司作为战略稳健的民企环保PPP龙头，未来有望享受议价能力提升、优质项目溢价，我们预计公司订单、业绩仍将保持快速增长，给予“买入”评级。
    风险提示
    融资环境持续恶化；订单、项目落地速度低于预期；利率上行风险；