公司净利润快速增长主要得益于盈利能力的进一步提高，2017 年末结算净利率达到 15.32%，比去年同期提高了 3.53 个百分点。
    销售持续高增长，夯实行业龙头地位。2017 年万科合同销售额 5,299 亿元，同比增长 45%，合同销售面积 3595 万平方米，同比增长 45.3%。2017 年公司在全国商品房市场的份额为 3.96%，同比提高 0.86 个百分点，行业龙头地位进一步夯实。
    土地储备优质，聚焦核心一二线城市。2017 年，公司新增项目 216 个，总建筑面积 4615.4 万平方米，同比增长 46.2%，权益规划建筑面积 2768.1 万平方米，权益比例为 59.32%（建面口径），其中 74.7%位于一二线城市（建面口径）。截止目前，公司总土地储备为 13174.7 万方，权益面积为 8451.9 万方。
    债务杠杆水平稳定低位，综合融资成本持续走低。截止 2017 年末，公司净有息负债率仅为 8.8%，延续了持续下降的趋势。同时，公司的综合融资成本进一步下降，彰显龙头强大的融资实力。
    投资建议：房地产行业集中度提升，龙头房企从拿地到销售都极具优势，万科持续增长的拿地力度为未来市占率进一步提升奠定了基础。公司兼具低估值、高成长、持续创新、融资成本低等特点，是当前房地产新世界、新视野、新市场大逻辑下优质标的。我们上调 2018-2019 年的 EPS 为 3.29 元和 4.24 元，以2018 年 3 月 27 日收盘价计算，对应 PE 分别为 9.4 倍和 7.3 倍，维持买入评级。
    风险提示：地产销售不及预期，货币政策持续收紧。