其中，融资租赁业务净利润8.76 亿元；公司2017年造纸产能620 万吨，自制浆产能332.4 万吨，实现机制纸产量510 万吨、销量496 万吨。
    【点评】（详见正文）
    受益于行业高景气，公司盈利能力提升。2017 年底，阔叶浆784美元/吨，针叶浆889 美元/吨，相比年初分别上涨40%及50%。
    相应的，产品通过价格提升来覆盖原材料上涨，铜版纸价格上涨43%达到7680 元/吨，双胶纸价格上涨35%达到7481 元/吨，白卡纸亦有20%的涨幅。在此过程中，公司盈利能力大幅改善：毛利率33.91%，同比提升2.8pct，净利率12.59%，同比提升3.76pct。
    林浆一体化布局优势逐步显现。公司较早布局林浆一体化，木浆外购量仅占总需求量的20%-30%，尤其在木浆价格上涨的情况下，较高的木浆自给率有助于公司成本控制能力提升。
    新产能多点开花，增强业绩确定性。木浆方面，年产能30 万吨针叶浆将于18 年中在黄冈投产，年产能40 万吨化学木浆项目将于18 年8 月在寿光本埠投产。造纸方面，51 万吨高级文化纸项目将于年中投产，17 年新闻纸机改造文化纸机项目已经顺利过渡，将贡献有效产能，海鸣矿业菱镁矿项目一期已于2018年1 月份成功投运。多项业务投产，增加业绩确定性。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为2.25/2.68/2.80 元，对应PE 为7.66/6.44/6.15 倍，我们认为晨鸣纸业的成长性稳健可持续，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：原材料价格大幅下跌，纸价大幅下跌，项目投产不及预期。