公司2017年实现综合毛利率10.47%，同比提升0.25%；实现净利率1.96%，同比提升0.35%。公司2017年资产减值损失占比同比下降0.15%，主要系公司及子公司应收款项净增加金额减少、相应计提坏账准备及商誉减值损失减少。公司2017年公司经营性现金流净额为58.4亿元，增幅达89.03%，主要系公司销售商品提供劳务收到的现金增加以及BT、PPP项目建设资金本金回流所致。       
    新签订单持续快速增长，业务协同效应逐步凸显。公司2017年新签合同达2581亿元，在去年同期较高基数基础上增长20.06%。公司以工程建设板块为核心，向上游延伸至设计咨询、建材领域，向下游扩展至房地产开发、城市建设投资，实现建筑全产业链的增值效应，协同效应已逐步凸显。       
    盈利预测及评级：我们调整公司2018-2020年的EPS分别为0.33元、0.36元、0.39元，3月27日收盘价对应的PE分别为11.5倍、10.4倍、9.5倍，维持"审慎增持"评级。     
    风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢