其中，公司非经常性损益为6.62亿元，同比增长52.2%，主要得益于政府补助6.05亿元税收补贴优惠等。公司17年业绩增长主要由于建筑承包、房产开发、建筑工业、设计咨询和城市建设投资五大事业群的规模和毛利进一步提升，公司综合毛利率不断提高，盈利能力逐渐增强。而公司归母净利润增速高于收入增速，则主要由于高毛利的地产业务占比逐年提升。剔除营改增影响后，公司17年毛利率较16年增加0.78个百分点。17年销售费用率为0.37%，同比微降0.03pct；管理费用率和财务费用率分别为5.99%、1.06%，同比分别上升了0.29pct、0.46pct，可能受整体投资增速放缓、公司债务增加以及利率上行等影响。分季度来看，2017年Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润分别为5.03、7.61、6.35、6.31亿元，同比分别增长1.2%、30.8%、10.1%、43.4%，其中Q2和Q4增速较快（预计与项目结算加速有关），推动17年整体业绩实现较快增长。
    房地产业务占比逐年提升，有望增厚公司业绩
    公司17年中报房地产开发业务收入为47.2亿元，同比增长149.4%，16年房产预售额高速增长（64%）逐渐传导至收入端，推动17年房产业务收入大幅增长。17H1房产收入占比7.12%（16年占比6.54%），毛利占比约14%，毛利率约为20%。受国家对房地产宏观调控的影响，公司房产开发业务毛利率有所下滑，但仍高于公司传统建筑施工业务（约7.5%）。地产业务比重逐年提升有望提升公司盈利能力，增厚公司业绩。
    17年公司全资子公司建工房产各在售楼盘销售情况良好，在土地储备、新开工建设和楼盘销售上实现了平衡发展。截止17年中期公司新增待开发土地面积10.11万平方米，新增待开发建筑面积28.05万平方米，累计待开发建筑面积超95万平方米；新增项目土地投资总计18.85亿元；新开工建设商品房项目建筑面积23.97万平方米。而公司17年地产预售合同额为125.21亿元，同比增长4%。预计土地储备面积和预售合同的稳定增长将为公司地产业务提供有力支撑。
    全年新签合同保持较快增速，业务协同效应渐显
    2017年公司新签合同额2580.82亿元，较上年同期增长20%，为公司17年度新签合同目标总额的121.74%。新签合同额增速较16年下降8pct，主要由于去年基数较高，17年新签合同仍保持较快增速，同时新签合同额是17年预计营收的1.81倍，未来业绩增长可持续性较强。其中，新签建筑施工、设计咨询、房产预售、建筑相关工业业务、城市基建投资业务、其他业务合同额分别为2001.3、121.69、125.2、115.9、156.5、60.3亿元，同比分别增长21.16%、62.88%、4.33%、49.1%、-12.4%、29.1%。公司传统建筑施工订单维持较快增速，17年增速为21%（16年为22%），公司区域建筑龙头的优势得到充分发挥，在上海和外地市场承接多项大型项目，如上海徐家汇中心、海南海花岛海洋世界、南昌滕王阁改造项目等。此外，公司充分发挥市政设计的领先优势，积极发展设计咨询业务，17年新签订单额同比增长63%，设计咨询业务高速增长有望发挥产业链前端优势，拉动其他业务联动发展，协同效应较强。公司逐步向“全产业链联动协同发展、打造建筑全生命周期服务商”的战略目标靠近，全产业链业务的培育和发展有助于提升公司竞争实力，增强业绩可持续性。
    产业基金模式拓宽融资渠道，公司激励机制到位
    公司近年来与专业金融机构合作设立产业基金的方式，通过股权基金投融模式，为建设项目提供必要的资金支持。2017年3月，公司与招商资管合作设立产业基金，基金总规模为人民币60.01亿元，首期募资用于眉山市交通及社会事业建设PPP项目。产业基金模式有望改变传统“自有资金+银行贷款”的项目投融资结构，进一步扩宽公司融资渠道，降低融资成本，同时也有助于提高公司融资项目的落地率。
    此外，公司已完成2017年度核心员工持股计划，对符合条件的4542名员工实行股权激励。另外，公司还通过《激励基金计划（2016年度-2020年度）》，在达到提取激励基金的约束条件的情况下，每年提取一定金额的激励基金授予激励对象（不包含公司股东大会选举的董事、监事人员），对全体员工有较持续的激励效果，公司激励机制到位有望提升整体经营效率。
    盈利预测和投资评级
    盈利预测基本假设如下：
    1）根据公司公告，15-17年公司新签订单增速分别为5.4%、28%、20%，受益近年来全社会固定资产投资稳健增长，公司连续两年订单增速在20%以上。公司积极发展产业链前端的设计咨询业务，新签订单额同比增长63%，有望通过业务协同提高公司整体拿单能力，公司订单增速有望继续保持在20%以上。
    2）公司逐渐从传统建筑施工向建筑全生命周期服务商转变，积极发展设计咨询、房地产、建设投资等高毛利率的业务，公司综合毛利率有望