分季度来看，Q4 营收增速25%，归属净利增速11%低于收入增速，主要是Q4 管理费用率13.07%，同比提升2.14 个pct，主要是公司研发费用和股权激励费用增加；另外销售费用率、财务费用率分别提升0.2 个pct、1.39 个pct。
    电子级产品收入占比持续提升，光伏领域业务迎来好转：公司2017 年电子级产品快速放量，光纤半导体板块收入同比大幅增长55.11%，收入占比持续提升至32.37%，毛利率达到41.14%，同比提升0.25 个pct；公司光伏业务同样迎来好转，收入同比增长38.96%，毛利率同比提升5.66 个pct。
    受益结构升级、各业务景气向上，2018 年业绩有望继续加速：展望2018年，公司业绩增长有望继续加速：电子级产品将继续保持快速增长，此外传统主业光源业务重回升势，高端、特种光源比例快速提升成为新的增长点；公司部分高纯石英砂外销用于光伏单晶坩埚，单晶市场需求向好，公司扩产替代加速，销售有望进一步放量。
    投资建议：维持“买入”评级：公司产业链完备，资源技术优势明显，产品结构向高端化持续迈进，各业务领域景气向上；同时第一期员工持股计划实行将进一步激发经营活力，公司未来2-3 年业绩将进入快速增长通道。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.49 元、0.71 元、0.98 元，按最新股价对应PE 分别为27 倍、19 倍、14 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：传统照明光源大幅下滑、半导体等新市场开拓低于预期、原材料价格大幅上涨、汇率风险、新产能投放低于预期；；