点评：
    光伏业务高增长，收入增速继续提升。受益年初以来光伏“抢装”影响，1-9 月公司光伏用石英坩埚收入大幅增长，带动公司第3 季度收入增速环比提升6.7个百分点。此外，公司继续加快光纤半导体市场推广，1-9 月该业务收入同比继续平稳增长；公司继续优化光源业务收入结构，收入同比略有下降。
    收入结构调整，综合毛利率有所下降。公司光伏业务（毛利率较低）收入占比有所提升，同时因市场竞争激烈，毛利率有所下滑；预计光源业务毛利率稳中有升，光纤半导体毛利率同比下降。公司1-9 月综合毛利率同比降1.8个百分点、至36.8%。
    利息收入减少、管理费用增加，期间费用率有所增加。1-9 月公司利息收入减少带动财务净收入减少约1108 万元；同时公司提升薪酬以及加大研发费用投入，管理费用同比增加约539 万元。公司1-9 月期间费用率同比增加4.8个百分点、至约20.2%。
    光纤半导体及光伏是未来核心增长点，传统业务将聚焦特种光源。公司未来将继续加大在光纤半导体及光伏领域的研发、技术、设备等投入；公司已与东京电子展开密切合作，积极推进产品认证。光源业务方面，除了继续推进对大型照明企业欧司朗、飞利浦等内部供应体系替代外，公司将聚焦紫外、红外等低膨胀、耐辐射、高稳定等特殊光源领域石英产品市场开发。
    维持“增持”评级。公司坐拥高品位东海石英砂矿产资源，为国内唯一能够实现稳定量产高品质石英砂企业，未来向半导体、光纤等领域研发及扩张产品具备技术及原材料优势。前期公司已公告受让武汉鑫友泰51%股权，军工领域应用值得期待；公司已授予中高层员工90 人限制性股票约109.2 万股，激励机制有所改善。我们预计2016-2018 年公司EPS 分别约0.35、0.41、0.47元，给予PB（对应最新每股净资产5.18 元）5.0 倍，目标价25.92 元。
    风险提示。新业务板块产品行业认证低于预期；光伏行业周期性下行。