以下是我们主要的观点和分析：
    石英股份公司概要。公司于1999 年成立，之前是一个乡镇企业，后来经过改制成股份有限公司，主要依靠东海丰富的石英资源发展壮大。公司主要产品为高纯石英砂、石英管棒和石英坩埚等。其下游应用的领域主要分为三大块：光源照明、光伏行业、半导体及光纤制造。
    石英行业较为依赖石英矿山的品位、地质因素及提纯技术。目前全球石英行业内，美国尤尼明公司处于绝对霸主地位，主要原因有二：1、该公司拥有较强的石英提纯技术，产品价格和品质上有领先优势；2、尤尼明公司拥有大规模石英矿山，成矿地质使得石英品位较好，且品质同质化（不同品质的石英矿需要不同的提纯技术）。反观国内，虽然国内石英矿也较为丰富，其中90%集中于东海地区，且品位较好，但石英矿山成矿条件不同，因此，如果想大规模量产高纯度石英砂，企业需要使用不同的技术去提纯不同成矿条件的矿山，这直接导致国内能够大规模量产高纯度石英砂的企业不多（石英股份为国内唯一能够量产高纯度石英砂的企业）。
    公司各产品及下游应用领域的详细介绍。
    光源：光源业务今年占公司业务收入约为70%。光源分为照明和热辐射：在照明方面，下游主要应用在道路、广场、汽车前大灯、投影仪曝光灯、深海捕鱼灯等传统光源（光照覆盖面积大）；热辐射方面，下游主要应用于电烤箱、微波炉等。之所以照明领域需要用到石英管是因为石英管有耐高温（能够承受2000 度以上的高温）、耐腐蚀、热稳定性好（1000 度高温状态下放到水里不会炸裂）、物理绝缘性好等优良特性。石英管成本在终端光源制品的占比不超过10%。
    光伏：公司高纯石英砂是光伏行业上游基础材料，公司石英坩埚为光伏用单晶多晶硅拉制用耗材。由于光电转换效率及成本影响，多晶硅占比逐渐提升（一次性抽成率较好）。公司提供的高纯石英砂原料也使得多晶硅光电转化效率有所提高。石英坩埚的尺寸要求在变大，对于客户的成本降低是有好处的。我们预计公司今年该业务约有数千万销售额，明年预计可以实现1 亿元收入，全球市占率近10%（全球10-15 亿市场规模，且每年30%增长，中国占比约80%）。
    由于清洁能源是近期主要体长方向，因此该业务下游需求是靠国内拉动的，受欧美光伏“双反”影响较小。
    光纤、半导体：该领域产品附加值较高，有技术门槛，多年来估算依靠自主研发和外部机构合作，取得突飞猛进的发展，该业务占比逐渐提升，今年预计达到14-15%左右，该业务公司到目前仅发展3 年时间。在半导体领域，用的较多的是扩散管，现在从原先的小口径发展到500mm 的口径；在光纤领域，公司主要产品为石英把持棒，可以帮助充分利用石英耗材，防止对光纤拉制过程中造成污染。
    石英在军工领域应用。军工领域石英因为其较好的物理属性可以在航空飞船（飞船玻璃使用石英材料加上耐高温材料）、北斗导航、卫星等领域有所应用。该领域产品毛利较高，国家军工产业价格敏感度较低，但是总体来说目前需求量并不大。
    目前军工领域石英产品大部分是从国外进口（面积较小的高纯度进口石英玻璃价格可达上百万），国家未来希望能够尽快通过技术提升使得国产取代进口。
    公司竞争优势。1、公司地处江苏连云港，东海是国内石英矿山主要集中地，公司在矿山资源、运输成本方面有较强优势，东海也是水晶（石英纯度较高）集散地，公司可以较容易获取优质石英矿山的信息，选择可取的矿资源进行提纯；2、公司是石英行业协会会长单位，拥有强大的石英提纯技术，可以对国内成矿条件不同的矿山进行提纯，从而规模化量产。此外公司提纯后的产品可以直接和美国进口高纯石英砂质量匹敌，公司可以从美国进口普通标准石英砂（约5 万元/吨），将其提炼后，质量可以和18 万元/吨的高纯石英砂相同，但是售价上更有优势（近期逐渐实现部分进口替代）。
    LED 照明发展对于公司传统照明业务的影响。公司光源板块业务受到LED 照明发展带来的一些影响，但是在某些领域如投影仪灯、热辐射等、汽车前大灯等是无法使用LED 光源取代传统光源（使用石英管）的。公司早在三年前就意识到这一趋势，目前公司已将光源部分收入占比下压至70%左右，通过转型升级，公司未来会大力发展其非光源业务以及光源板块的高端产品线。
    公司客户结构。目前公司外销占比约45%左右，虽然销售规模不大，但是客户粘性度较高，下游客户知名企业较多，如美国飞利浦电气、通用电气，日本东芝、松下、住友、新月，台湾台积电；公司内销占比55%，大客户有松滋照明、佛山照明、广东雪莱特等。