简评
    业绩增长稳定，研发和销售费用有所增加
    公司2017 年实现营业收入实现41.54 亿元，同比增长8.35%；净利润14.52 亿元，同比增长3.97%。营收增速略低于2016 年8.36%的增速，归母净利润增速低于2016 年10.31%的增速，主要为加大销售和研发投入所致。
    分季度来看，Q1-Q4 的收入增速分别为6.23%、7.55%、9.64%、8.36%，净利润增速分别为38.72%、35.90%、35.27%、34.95%。净利润增速逐季降低，是因为公司逐季加大了研发和销售力度。
    核心品种增长迅速，2018 年业绩有望触底回升
    核心品种泰嘉增速将迎来触底回升。我们预计2017 年核心品种泰嘉销售30 亿，同比增长10%以上，2018年一季度增速有所提高。展望2018 年，我们预计25mg 氯吡格雷将于近期通过一致性评价，随着各省一致性评价相关支持政策逐渐落地，以及广东省有望实现15%以上的增速。
    二线品种正处于快速放量期。比伐芦定作为公司在抗凝药物线上的重要潜力产品，预计2017 年销售额为2亿元，增速为50%左右。虽然未进入全国医保，但是进入部分省医保目录，预计在四期临床试验和强势学术推广的带动下，将维持50%左右的增速，2018 年实现收入3 亿元。阿利沙坦酯是民族品牌的降压1.1 类新药，预计在进入医保目录和高血压用药指南的催化下，2018 年销售额将突破1 亿元。
    在研产品陆续上市，提供长线增长动力
    公司近年来加大研发投入，其中2017 年研发投入4.39 亿元，同比增长46.37%，研发品种收获期即将到来。公司药品板仿、创结合，搭建符合短、中、长期发展的重磅产品梯队，为业绩长期增长提供了保障。
    1）在化学药领域，未来两年具有匹伐他汀、瑞舒伐他汀、利伐沙班等十余个仿制药上市，进一步丰富公司的心血管药物产品线，强化公司在心血管产品链的优势地位。
    2）在生物药领域，注射用重组人甲状旁腺素（1-34）[20μg]已提交上市申请，注射用重组人甲状旁腺素（1-34）[56.5μg]获批临床批件；金凯、金盟立项的创新生物药做中、长期产品规划，为信立泰成为优秀的生物药企业奠定基础。
    3）在心血管器械领域，近期公司投资了金仕生物、锦江电子和雅伦生物，围绕心脏支架、心脏瓣膜、左心耳封堵器、脑动脉支架、下肢动脉支架、PTCA球囊导管、电生理器械等医疗器械产品线布局逐步丰富，未来将与心血管药物实现协同效应。
    财务指标基本正常
    销售费用同比增长35.64%，主要是因为公司全面强化循证医学推广能力，拓展基层市场，扩建零售渠道销售队伍所致。研发费用同比增长40.04%，主要是因为公司加大了对研发的投入，同时一致性评价、替格瑞洛等品种临床项目较多所致。货币资金同比减少51.63%，主要是本期购买理财产品未到期收回增加和本期支付了去年同期未支付给信立泰药业有限公司的2015年度现金分红款所致。存货同比增长47.74%，主要是本期子公司生产增大以及年末备货增加所致。
    盈利预测与评级
    我们看好公司核心药物品种触底回升，二三线品种放量，以及后续多个在研产品上市为公司带来的短期和长期成长动力。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.60/1.89/2.27元/股，分别同比增长15%/18%/20%,对应PE 26/22/18倍，维持买入评级。
    风险提示
    二线产品放量速度不及预期，在研产品上市进度不及预期。