影响公司业绩的主要原因是：1、公司铜、锌产量的明显提升；2、矿产品价格实现大幅度上涨；3、公司经营和管理效率指标继续保持行业领先；4、国际化进程提速，持有外汇负债对于汇兑损失的影响；5、剥离非核心资产后，整体资产质量提高，对存在减值迹象的资产计提了减值准备。
    资源勘探取得突破性进展，增储保证未来可持续发展。报告期内刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿勘探取得重大突破，铜资源量增加到4,249 万吨，平均品位2.56%，后期仍具有一定的增储空间。2017 年紫金按权益投入勘探资金2.26 亿，勘查新增333 以上资源储量（权益）：金59.21 吨、铜170.7万吨，钴3.33 万吨，铜资源量同比增长4.69%，总体储量达到3148 万吨。
    矿产品产量实现增长，海外运营稳健占比提升。2017 年公司矿产品产量稳步提升，其中矿产金37.5 吨，同比下降11.9%，矿产铜20.8 万吨，同比增长13.3%，矿产锌27 万吨，同比增长8.0 %。伴随国际化进程加速，海外产量占比大幅提升，其中金占比52.2%，铜占比14%，锌占比34.6%。目前卡莫阿-卡库拉项目顺利推进，首期按照600 万吨矿石的输送能力设计，关键工程按照800 万吨规划，预计2020 年达产后产能将达到40 万吨（铜金属量），另外科卢韦齐满产后预计达到6 万吨，多宝山二期预计2018 年下半年建成，满产后产能将扩大6.5 万吨，国际化发展进入收获阶段。
    优质矿山建设提速，推动产能进一步释放。目前Mwadingusha 水电站的升级为卡莫阿-卡库拉项目提供有力的供电保障，另外，公司加速推进多宝山二期扩建工程、科卢韦齐铜钴矿湿法系统建设、俄罗斯龙兴二期地采工程及诺顿金田低品位资源开发利用方案等项目建设，未来持续发展可期。
    铜、金价格步入上行通道，2018 年将进一步催化公司的盈利弹性。1）资源转化率、资本开支周期以及薪酬谈判影响，预计全球铜精矿产能在2020年达到峰值2201 万吨，而全球铜消费在经济持续复苏的环境下保持平稳，预计2020 年消费2433 万吨，预计紧平衡格局支撑2018 年铜均价维持在7200-7400 美元/吨。2）通胀预期上升，全球性贸易保护主义抬头以及股市回落的风险有利于黄金的配置，预计2018 年黄金均价为1350 美元/盎司。
    风险提示：铜金金属价格下跌、刚果局势动荡、新项目建设不及预期。
    盈利预测及估值：维持公司2018/19/20 年EPS 预测分别为0.25/0.30/0.35元。目前股价4.54 元，对应2018/19/20 年PE 为18/15/13 倍，综合公司矿产品价格的上涨和产量的提升，给予公司25 倍PE 估值，目标价格6.3元/股，维持“买入”评级。