公司成本优势突出，现金流强劲。公司2017 年毛利率62.55%，同比增长7.7 个PCT，费用率则下降2 个PCT，成本处于行业低位，利润水平领先；完成债券发行和配股后，公司货币资金大幅增长，现金流充裕，项目扩产和未来运营将显著受益。
    资源禀赋和产能扩张驱动下的锂业巨头。公司旗下的Greenbush 锂矿储量折合碳酸锂500 万吨，品位高达2.4%，是全球最优质的锂矿山。Greenbush锂矿当前产能74 万吨/年，新建60 万吨/年产能预计2019 年二季度建成投产，届时公司锂精矿产能将达到134 万吨/年。公司当前拥有锂盐产能3.4万吨，包括0.5 万吨氢氧化锂和2.9 万吨碳酸锂。公司在澳洲建设电池级氢氧化锂项目一期2.4 万吨预计2018 年底竣工，二期有望2019 年底竣工，同时遂宁2 万吨碳酸锂即将启动，预计到2020 年公司锂盐产能将超过10万吨，规模优势稳固上升。
    新能源行业发展迅速，公司锂业务充分受益。2018 年新能源汽车补贴政策落地，行业高景气行情不改。预计2018 年全年国内新能源汽车销量将达到100 万辆，车用动力电池对锂需求保持旺盛增长；全球锂上游产能短期内难以迅速增长，锂行业供需将处于紧平衡态势。
    2018年主业稳健发力，维持我们对于全年盈利的判断。我们判断公司2018年净利润29.14 亿元，主要原因如下：1）全球锂市场维持紧平衡格局，锂价获支撑；2）公司上游锂精矿和中游锂加工品产能扩张显著，未来将带来营收和利润的显著增长；3）公司为国内锂资源品龙头企业，资源禀赋带来强议价能力和成本管控能力，低成本优势和高利润率优势有望保持。
    风险提示：下游新能源汽车消费不及预期，锂价格下跌，公司扩产项目投产不及预期。
    盈利预测及估值：维持公司2018-2020 年 归母净利润预测分别为28.57/36.81/45.03 亿元，对应EPS 分别为2.50/3.22/3.94 元。目前股价53.49 元，对应2018/19/20 年PE 为21/17/14 倍，综合公司锂精矿和锂盐业务放量带来的盈利扩张及行业领先的资源与成本优势，给予公司28 倍PE 估值，目标价格70 元/股，维持 “买入”评级。