我们认为小间距应用范围在不断扩大，经销市场将使得小间距业务继续保持高增长。
    夜游经济持续井喷。2017 年，夜游经济新签订单31 亿元，较上年同期增长172%，确认收入17.27 亿元，较上年同期增长99.17%，毛利率持平。其中政府加大投入，比重提高到77%，较上年同期增长155%。从公司合同情况来看，1 亿元以上投入占比达到64%，投入的城市数量也在逐步增多。
    经营性现金流大幅改善。2017 年6 月开始，公司采取了一系列的改善经营性现金流的措施：开展渠道销售、制定现金流考核指标等，成效显著，经营性现金流进入良性运转。2017 年度经营性现金流净额近8 亿元，比去年同期增长5557%。
    文化旅游及VR 超预期。2017 年是文旅新业态进入高速增长的重要时点，新签订单16 亿元，较上年同期增长90%；确认收入6.12 亿元，较上年同期增长45%。VR 实现营业收入 2.41 亿元，贡献利润将近1 亿。
    投资评级与估值：
    我们预计公司2018-2020 年实现营收100 亿、152 亿和210 亿元，实现净利润18.1 亿、26.6 亿和35.2 亿，对应EPS 分别为1.07元、1.57 元和2.07 元，市盈率相应为20.9 倍、14.3 倍和10.8倍。考虑到公司业务前景良好和估值优势，维持公司“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    小间距及夜游经济放缓。