传统与创新并重，为公司长远成长提供动力。继续强烈推荐。    
    事件：公司发布2017年报，实现营业收入26.66亿元，同比增长22.85%，实现归属于上市公司股东的净利润4.71亿元，同比增长2,476%。  
    业绩触底反弹，Fintech王者归来：公司17年业绩在金融严监管的大背景下依旧实现了良好增长。受投资者适当性管理、反洗钱3号令等新政影响，17年公司迎来了一批风控和技术监管系统的建设需求。恒生网络处罚事件导致公司16年净利润基数较低，且17年公司由于处置云融及维尔股权引入了一笔约1.84亿的处置收益，对净利润增速影响较大，若看扣非净利润，公司依旧实现了同比19.37%的增长。具体到各业务条线，经纪业务、资管业务、财富业务分别实现了14%、33%、31%的增长，交易所业务和银行业务分别小幅下滑12%和9%。总体而言，公司今年的业绩充分体现了Fintech龙头的强壁垒及用户黏性优势，无论金融监管松或严，IT系统的升级需求都将存在。  
    资管新规落地在即，18年再接再厉：17年11月，"一行三会一局"已联合发布资管新规的征求意见稿，据媒体报道，有望于今年上半年将正式落地。根据征求意见稿，本次资管新规涉及面广泛，几乎将影响恒生在证券、资管、银行、财富等各条线的业务，带来一批IT系统建设和更新需求。初步判断，影响力度将超过17年的投资者适当性管理办法。为公司18、19年业绩提供超预期空间。  
    传统与创新并重：除了传统产品提供的强力护城河，创新业务为公司持久发展提供新动力。目前2.0业务已全面展开，2017年又先后发布共8款人工智能产品。从长线看，创新才是促使Fintech企业存活并做大做强的关键要素。  
    维持"强烈推荐-A"评级：考虑公司领先的行业地位及创新业务的潜力，我们预计2018-19年净利润为5.4/7.0亿元，维持"强烈推荐-A"投资评级。  
    风险提示：（1）监管政策带来的不确定性（2）市场景气度持续低迷