维持"增持"评级，上调目标价至70元。    
    投资要点：
    "资管新规"落地在即，金融业面临变革，卡位优势带来传统业务业绩飞跃。资管新规政策变动范围广、涉及业务条线多，为恒生带来新机遇。我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为4.85/6.15/7.92亿元，EPS分别为0.79(+0.04)/1.00(+0.04)/1.28(+0.05)元，2018年给予行业平均11倍PS，上调目标价至70元，维持"增持"评级。 
    金融机构卡位优势显著，"资管新规"带来业绩飞跃。公司是金融IT行业领导者，在多细分业务线占据70%以上市场，资管业务条线优势更为显著，占据90%以上市场份额。"资管新规"落地后，相关银行综合理财系统、保险、证券、基金、信托等资管系统都将涉及大范围的系统升级，中性估计会对公司业绩带来超过10亿的收入增量，其中重点增长业务是资管和财富业务，银行是业务增量的主要贡献者。 
    以GTN平台为主的AresCloud提出"连接"战略。在金融云平台领域，恒生具有极强的金融机构卡位优势，其产品也在金融机构积累了良好的口碑。此外，公司在技术上积累雄厚，具有超过5000人的研发团队和领先的不逊于BAT的云平台开发能力，竞争优势显著。 
    密切布局Fintech，金融AI产品落地超预期。公司在去年下半年提出人工智能战略，6个月内密集推出八大人工智能产品，涵盖投顾、资讯、客服、投资、监管、投研、运营等领域，助力金融业步入AI时代，整体产品落地与合作超出市场预期。 
    风险提示：行业竞争加剧，金融监管政策风险。